博时基金2021年三季报观点来了！对目前债券市场怎么看？接下来配置哪些方向？那么就来看看基金经理在季报中是怎么说！

基金经理：过钧

首席基金经理

核心观点

我们依旧认为通胀压力在中国的跨周期稳增长政策、全球大宗商品尤其是能源的上涨以及美国开放国境可能会在四季度加剧，债券市场反应了过多的利多因素后可能还是要面临利空的考验。我们还是坚持收益率曲线可能陡峭化的观点，对利率债市场保持谨慎；信用债市场则除了信用违约风险外，低等级品种可能还要承受部分投资者期限错配而导致的卖出压力。

基金经理：陈凯扬

公司董事总经理

核心观点

2021年三季度债券市场呈现出收益率快速下行后震荡走平，信用利差维持低位震荡，信用债的期限利差和等级利差略有收敛的态势。我们对四季度的债券市场持谨慎态度，长端利率和信用利差都存在走阔的风险，本组合将遵循定开债的投资理念，以信用债配置为主，在流动性较为宽松的环境下合理利用杠杆，在严控风险基础上做好信用挖掘，提高票息保护，并适度参与长端利率的交易性机会，合理控制组合回撤。

基金经理：张李陵

固定收益投资三部总经理

核心观点

3季度以来，债券收益率总体呈现震荡格局。展望市场，当前货币政策急需解决的问题可能仍然是经济的下行压力，以及信用风险的再度爆发。由于地产调控导致的地产产业链确定性下行，叠加消费疲弱，政策大概率逐步转向稳增长。

基金经理：魏桢

固定收益投资二部总经理

核心观点

三季度经济数据较前期显著下行，经济增长回落压力加大。展望四季度，经济下行惯性依然存在，但基建托底、地产投资与出口增速韧性会制约下行空间，经济基本面有下行压力但无失速风险，货币政策基调边际放松概率低于延续稳健宽松，流动性整体将保持平衡。

基金经理：王申

固定收益研究部总经理

核心观点

从基本面来看，随着出口动力的减弱、以及在地产骤冷的影响下，后续基本面面临内外需共振的下滑压力，预计这一过程会持续到明年上半年。

对于权益市场，随着科技成长和低估值周期在2季度和3季度的相继冲高，市场目前整体缺乏明显的结构性机会，我们会安静等待市场给出更好的性价比的结构性机会，预计在4季度中后段可能能够见到。而在转债上，我们认为当前转债整体处在较低的性价比，需要等待市场提供更好的性价比时点。

基金经理：邓欣雨

混合资产投资部投资总监助理

核心观点

3季度纯债市场呈现先上涨后震荡局面，转债市场有不错表现，先持续上涨至9月中旬，后续出现较明显的快速调整。在经济增长承压下，流动性将维持宽松状态，后续呈现“宽货币+稳信用”的概率偏大，且A股估值并不贵，因此认为A股暂无系统性风险，调整后的可转债仍值得重点关注，并继续挖掘结构性机会，沿着低估值内需稳增长和中期成长性确定性强的方向精选个券

基金经理：黄海峰

核心观点

三季度，债券市场整体行情较好。7月份在央行降准的驱动下，市场对经济下行和政策宽松抱有极大期待，带动收益率显著下行。展望四季度，经济基本面总体处于偏弱格局，地产和城投在严监管政策下，融资需求被压制，上游价格暴涨和双控双限对需求端和生产端产生下行压力。因此在未来一段时间内，市场大概率还是会维持震荡偏强的走势，出现大幅调整则是跌出来的机会，值得好好把握。

基金经理：倪玉娟

核心观点

2021年三季度，债市受到央行降准操作驱动收益率于季初快速下行，随后转为窄幅震荡。债市收益率整体呈现“L”型走势，收益率中枢较二季度明显下行。展望后市，“缺电限产”、“能耗双控”等问题加大制造业压力，同时可能继续推升通胀。在投资上，关注策略调整方法，做好空间位置判断，锚定好收益率的锚，寻找最优性价比资产，降低久期控制杠杆。在短债产品定位下，维持中短久期与中低杠杆策略，保持组合流动性仓位，边打边看。

基金经理：李汉楠

核心观点

在经济基本面和货币政策双重利好下，3季度债市整体走牛，其中利率债收益率呈持续下行态势，而信用债收益率则先下后上。展望后市，4季度经济增速仍不容乐观。经济发展已从过去的效率优先兼顾公平到现在更加注重社会公平。在淡化经济增速，追求高质量发展的要求下，创新驱动、节能环保、社会公平的重要性更加突出。总体看来，4季度债市可能保持震荡态势，风险与机会并存。

基金经理：程卓

核心观点

三季度，债市收益率先抑后扬，本基金采用攻守灵活久期和保持适度杠杆的操作。展望后市，国内经济下行压力还在加大。预计三四季度的GDP增速会表现较差，上述过程可能会持续到明年上半年。在基本面压力逐步显现的同时，预计明年上半年逐步会看到政策对冲的信号出现。短期看，债券票息价值大于久期价值。本组合遵循稳健投资理念，投资策略上积极主动，投资思路上开放灵活，维持适度久期优质债券配置。

基金经理：何凯

固定收益投资三部投资总监

核心观点

三季度，美债利率一度下探年内低点，后续逐步回升至季初水平。市场对通胀的预期相对平稳，主要变化还是在对经济复苏的预期上。展望未来，我们认为即使考虑到美联储可能缩量宽松，基于美联储对通胀的容忍和其史无前例的资产负债表规模，全球流动性仍将维持充裕，但美国长期国债利率上行或下行的空间不大，更可能呈现区间震荡状态，整体而言流动性和利率环境不会对债市产生负面影响。信用方面，中资地产板块相关信用风险仍持续上升，需警惕并严控风险。

基金有风险，投资需谨慎

风险提示：

本文中所提及的基金详细信息可在博时基金官方网站基金产品频道(http://www.bosera.com/fund/index.ht- ml)查询，博时基金相关业务资质介绍网址为: http://www.bosera.com/column/index.do?clas-sid=00020002000200010007。

一、证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》 等基金法律文件，了解基金的风险收益情况，及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见，各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策，不应采信违规销售行为或宣传材料，独立承担投资风险，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证，本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金收益存在波动风险。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

六、投资人应当通过基金管理人或具有基金销售资格的其他机构购买和赎回基金，《基金合同》 、《招募 说明书》、基金销售机构名单及本基金的相关公告可登陆基金管理人官方网站http://www.bosera.com/index.ht-ml查看