△资料来源：Wind，Bloomberg；数据截至2021/10/29。

A股：两市成交热度逐渐恢复，新能源板块再创新高

■ 两市成交热度逐渐恢复，新能源板块再创新高：

本周A股市场的行情，继续围绕着政策面消息和三季报展开。受房地产税试点等消息面因素影响，房地产产业链相关板块，例如地产、家电领跌。而新能源产业链则在多个政策利好公布及海外同行大涨的推动下，领涨两市并再度创出新高。截至周五，两市成交金额连续六个交易日突破万亿元，逐渐向国庆节前的水平回归。

■ 投资要紧跟政策与产业趋势，新能源有望引领下个经济周期：

过去20年，中国的经济周期其实是一个房地产周期，但是目前来看，房地产周期可以说基本上是结束了。从政策导向可以清晰的看到，下一个周期，将是能源周期，而且这个能源周期是一个新能源周期，依靠新能源来拉动经济能源结构的调整，来拉动经济的发展。投资要紧跟经济周期、产业结构的变迁，能源周期下新能源产业将是下个十年的重要投资机会。站在当前时点和从产业周期的角度看，新能源仍然处在产业的起步阶段。

公募三季报：公募占比继续提升，A股机构化趋势延续

■ 公募占比继续提升，A股机构化趋势延续：

公募基金三季报在本周已披露完毕。截至三季度末，公募基金持有的A股市值达5.76万亿元，占A股总市值的比例则从6.45%增长至6.67%，A股投资者机构化的趋势继续。从行业上看，三季度公募基金加仓集中在新能源产业链、涨价的资源品以及部分低估值行业。从业绩上看，相关行业主题基金年内收益率领跑公募基金业绩榜。

■ 追求业绩增长与估值匹配，三季度的投资逻辑有望延续：

在业绩增长与估值相匹配的核心逻辑指导下，三季度基金加仓的方向主要沿着两条主线展开。第一条是高景气的新能源产业链，例如电气设备、以及新能源上游相关的有色、化工都得到较多的加仓。第二条是低估值板块，例如采掘、钢铁、公用事业、非银金融等；公募基金对这些行业的持仓之前一直在低位，而它们的估值也大多在历史极低水平。展望未来，公募基金或继续以估值和业绩增长的匹配性、性价比作为选股和投资的核心逻辑。

△资料来源：万得，（上）数据区间2016.03-2021.09；（下）信达证券整理，数据区间2015.09-2021.09。

海外：美国三季度GDP增速回落，靓丽财报提振美股创新高

■ 美国三季度GDP增速回落，靓丽财报提振美股创新高：

受供给短缺等因素影响，美国第三季度GDP环比年率初值为增长2.0%，不仅低于市场预期，创下2020年二季度以来新低。不过，靓丽的财报数据提振美股在本周创出新高。截至10月28日，标普500指数成分股已有263家公布三季度财报，其中82.5%盈利超预期，在节日季及财报季的利好推动下，上周标普500和纳斯达克指数再度创下历史新高。

■ 盈利增长继续构成支撑，股市相较其他资产仍有较强吸引力：

随着美国经济周期从复苏初期迈向中段，经济增速将会放缓，但仍然有望高于过去几年的趋势。历史上来看，平均而言，周期中段是风险资产表现最好的阶段之一，尤其是股票。尽管以市盈率等指标衡量的股票估值确实较高，但与债券等其他可选择资产相比，股市仍然具有吸引力。且在经济复苏趋势延续的大背景下，盈利增长有望继续对股市构成支撑。

■ 欧洲央行维持政策不变，行长承认高通胀或持续更久但称市场加息押注与央行指引不符

■ 加拿大央行宣布将结束量化宽松并维持利率不变，暗示可能早至明年4月加息

■ 美国第三季经济增速降至逾一年最低，因新冠病例激增和供应严重短缺

■ 中国副总理刘鹤与美国财长的通话就经贸领域广泛议题交流，包括通胀压力

■ 中国国务院：对制造业中小微企业等实施阶段性税收缓缴措施