固收周报|多空平衡,债市窄幅波动

2021-11-01 22:31

Image

市场回顾

上周债券市场整体有所修复,主要原因在于两点:

一是央行为了保持银行间流动性合理充裕,每日大幅投放资金,DR007日内创新低至1.53%的水平。投资者对于央行四季度货币政策再有了新的认识,此前市场对于央行通过OMO、MLF等手段维持流动性合理充裕的理解是DR007围绕2.2%窄幅波动,甚至在某些特殊时点资金利率会走高,但上周真实情况是DR007向下波动的幅度远超向上波动的幅度,日内达到1.53%的极低水平;

二是大宗商品期货价格,尤其是煤炭相关大宗商品期货价格在发改委一系列政策下大幅暴跌,市场对于通胀的预期有所扭转。

后续展望

展望未来,鑫元基金认为当前利率仍将窄幅波动。


利多方面,短端定价在2.2%的中枢水平,通过期限利差的叠加基本可以算出十年国债、十年国开等利率品种的合理水平,考虑到9月经济数据不乐观,应该说期限利差略低也属于正常现象。


利空方面,目前银行的超储率处于较低水平,资金利率看似较低但银行自主权较差,央行可以迅速抬升短端资金利率至自己的合意水平。且11月债券一级市场供给较大,投资者不敢轻易上杠杆博取套息收益,买盘的稳定性较差,以交易机构为主,这就导致收益率下行动力不足。未来一段时间内还是要盯着DR007做交易,风险不大但也没有大的机会。


信用债方面,上周5年AAA的银行永续债和二级资本债有明显的下行,带动信用债下行幅度远超利率债,目前5年AAA信用债与国开的估值基本恢复到正常水平,配置型机构可继续持有,但交易型机构可考虑适度减仓。






免责声明

本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就报告中的任何投资做出任何形式的担保。本报告内容和意见不构成投资建议,仅供参考,使用前务请核实,风险自负。

本报告版权归鑫元基金管理有限公司所有,未获得鑫元基金管理有限公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。















相关推荐