2021年仅剩最后两个月，随着供给方面的政策调整进行“保供顺价”、总需求的进一步回落，中国面临的“胀”问题将明显缓解，而后续有关政策托底摆脱“滞”的预期会强化，市场可能逐步在进入新的阶段。景顺长城旗下主动权益基金经理11月最新观点出炉，未来投资的机会在哪里？小景带大家看一看。
刘彦春
这些中下游优秀企业
目前处于较好的配置时点
景顺长城副总经理刘彦春认为，房产税推进、“双碳”顶层设计推出阶段性影响市场节奏。经济已经运行在潜在增速之下，稳增长重要性提升。原材料涨价逐步向中下游传导，部分企业展现出较强的议价水平以及抗周期能力。前期受损于需求下滑、成本上涨、政策扰动的中下游优秀企业，目前处于较好的配置时点。
方向上，刘彦春看好消费、互联网、传统制造业。
余广
四季度的超额收益通常出现在
低估值的蓝筹指数与传统行业
景顺长城总经理助理、股票投资部总经理余广认为，从以往经验看，四季度的超额收益通常出现在低估值的蓝筹指数与传统行业。背后主要是年底的货币政策与基建财政的刺激，以及估值切换行情。其次，部分传统板块的调整较充分，市场有内在的风格再平衡需求。
另外，年底资金往往会提前布局第二年有高景气预期的方向,2022年政策支持与产业趋势双重驱动的科技成长仍是最确定的主线，比如新能源汽车产业链、光伏产业链、半导体（IGBT和设备）等。短期若有调整，可重点布局。
往长看，对于A股、港股的消费、成长等核心资产，中长线的配置时点或已临近。重点在于把握结构性、自下而上的机会。
杨锐文
优质的科技龙头白马股以及
以专精特新为代表的中小市值龙头
充满机会景顺长城投资部执行总监杨锐文认为，整体来看，由于疫情对各国的生产和消费带来巨大的冲击和破坏，不断损伤各国居民的资产负债表。从全球范围内来看，仍然看不到通过加息大幅回收流动性的可能性。
我们的看法转向相对谨慎，全面性的行情可能性很低，更可能是结构性分化的行情。三季度的行业间表现方差极大，由于部分股价严重透支以及政府的纠偏措施陆续出台，四季度有可能反着来走。
短期难以准确判断方向，但是就更长视角来看，我们认为优质的科技龙头白马股以及以专精特新为代表的中小市值龙头充满机会，细分方向包括半导体和电动智能汽车。
三季度的大市值股票均出现大幅调整，部分严重高估和长期透支的白马股的下跌可能是一去不复返，但是，普跌的过程一定会存在不少错杀的机会。另外，中小市值公司经过多年估值消化，已经出现一批估值合理且高成长性的标的，这里面蕴藏着很多机会。
鲍无可
“双碳”及房地产政策指向了
未来中国的变革之路景顺长城股票投资部总监鲍无可认为，政策频出，“双碳”及房地产政策指向了未来中国的变革之路。一方面，中央也认识到当前的经济结构无法持续，终将转型，另一方面，能源结构也将转型。在这样的大背景之下，各个行业必须都从供需两个方面仔细考察，个股研究和跟踪将前所未有的重要，我们还继续原有的理念，投资估值合理或偏低的高壁垒公司。
董晗
周期品行情结束
寻找受损行业的反转机会景顺长城景气成长基金经理董晗认为，保供政策阶段解除国内能源风险，由于煤炭电力短期缺口导致的缺产量不缺产能的周期品行情结束。后续风格会逐步回归均衡。后续寻找今年受损行业的反转机会（汽车零部件、新能源车中的电池、光伏中的组件、猪周期见底等）。
新能源车行业：产品力提升，国内销量持续超预期，美国政策推动上调全球增速。细分赛道包括由于成本压力，基本面处于底部，但主机厂出于供应链安全扶持的二线电池企业，以及电池技术进步带来增量需求的新材料企业。
半导体行业：细分赛道包括电动化以新能源车为代表，用量大幅提升的功率半导体企业，以及不受全球半导体景气度影响的国产设备和材料类企业。
国家安全领域：十四五军工装备需求明显提升，付款条件也发生较好的变化，上游元器件、新材料、半导体景气度持续改善。
刘苏
短期市场缺乏新的主线
预计市场风格将逐步趋于均衡景顺长城研究部总经理刘苏认为，短期市场缺乏新的主线，双碳政策持续推进但相关板块也已经有所反映，预计市场风格将逐步趋于均衡。后续我们坚持寻找竞争力、长期成长潜力、估值合理性等各方面都达到要求的优质公司。
李进
围绕景气行业布局估值合理的公司景顺长城股票投资部总监李进认为，总体判断市场风格趋于均衡；后续围绕景气行业布局估值合理的公司，自下而上寻找短期业绩受损但是中长期能够持续做大的公司。
韩文强
地产作为逆周期的主要抓手
催化剂正在出现景顺长城股票投资部总监韩文强表示，回顾前三季度市场表现，涨幅靠前的钢铁、采掘、公用事业等，均为低估值和过去两年（2019、2020）表现最差的板块。在行业各种催化剂的作用下，估值修复。进入四季度，目前还剩下的低估值板块仅剩下银行地产，而地产作为逆周期的主要抓手，在经济下行加速，行业加速崩塌的情况下，催化剂正在出现。
詹成
部分核心资产
估值已经消化的比较充分景顺长城研究部副总经理詹成认为，市场波动短期加剧，货币政策保持宽松，宏观经济增速向下但风险可控，整体看市场系统性风险并不大。
A股及港股消费，医药，互联网，科技等行业的核心资产，估值已经消化的比较充分，具备中长期的配置价值，特别是盈利确定性高的公司，四季度估值切换的动力较强。中长期看科技创新和消费升级还是最确定的产业趋势，市场依然是结构性行情，组合坚持均衡配置的思路，选取性价比更好的标的。
张靖
看好新能源车配套零部件板块
光伏龙头等景顺长城策略精选基金经理张靖认为，近期由于能源短缺制约工业生产，保供压力较大，对市场预期产生较大负面影响。进入11月，北方陆续进入采暖季，保供效果亟待检验，市场情绪仍然不稳定。
从中期来说，此次库存周期上行叠加疫情恢复，带来需求大幅扩张，但产能并没有大幅扩张，宏观总体供需可能在较长时间内仍处于紧平衡状态；通胀主要成因偏供给侧的释放受限，流动性收紧可能会导致供需更为不平衡，适当宽松的货币政策和产业政策配套效果可能更好。
继续看好受保供及相关政策影响的新能源板块，包括新能源车配套零部件板块、光伏龙头公司及产业链中壁垒较高公司。乘用车由于缺芯影响，三季度排产大幅降低，随着芯片供应缓解，汽车零部件公司出货将得到大幅改善。市场估值分化较大，研究需要下沉，关注在细分领域寻找产业升级、国产替代、新材料等成长股的机会。
周寒颖
港股和中概股都极具性价比景顺长城大中华基金经理周寒颖认为，当前港股和中概股都极具性价比，由于缺乏流动性下跌较多。政策上看年底前互联网行业监管会有实质进展，现在仍有待金融科技的处理落地。
姜雪婷
冲击调整后
医药板块相对性价比更为突出景顺长城医疗健康基金经理姜雪婷认为，医药板块经过了政策冲击以及估值调整后，相对性价比更为突出；标的选择方面坚持创新及国际化是抵御医药相关政策风险的突破口，同时专注具备长期确定性成长及竞争力的公司的布局窗口。
邓敬东
部分公司估值进入合理区间景顺长城改革机遇基金经理邓敬东认为，疫情+灾情+成本大涨等因素导致优质企业业绩在三季报阶段性探底，部分公司估值进入合理区间，风险得以释放。继续寻找竞争力保持甚至加强的企业进行布局。未来看好消费方向。
李孟海
优选军工、计算机等
细分子行业龙头企业景顺长城中小创基金经理李孟海认为，全球滞胀趋势渐显，流动性边际趋紧。中国宽信用政策有望加码，从而使得金融市场流动性边际收缩，高成长估值提升难以为继，选股重视估值和护城河。优选军工、计算机等有望提升中国硬核及软核实力的细分子行业龙头企业，同时关注估值合理的未来能够长大的消费升级的中小市值公司。
江科宏
短期谨慎，长期看好景顺长城优势企业基金经理江科宏表示，短期谨慎，长期看好。在更多领域寻找估值合理的优秀公司，组合均衡配置。
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根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：
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