上周回顾

上周各大指数探底回升，上证指数涨幅为1.36%，沪深300涨0.95%，创业板指涨2.31%。从中信一级行业指数来看，上周表现相对靠前的是：国防军工（7.98%），房地产（7.94%）和综合金融（6.56%）；表现相对靠后的是：食品饮料（-3.44%），煤炭（-2.56%）和电力及公用事业（0.03%）。

宏观方面

美国劳工部数据显示，美国10月CPI同比大涨6.2%，为1990年12月以来最高水平，主要是食品价格的上涨导致美国通货膨胀率达到近31年来的新高。

黄金、美元和美债也都做出了反馈通胀的价格波动，三者共振上行。黄金在不断逼近千九，美元突破95，美债则是短端收益率完全收复上周的下跌，长端收益率的涨幅相对有限。美债收益率曲线再度趋向极度熊平。

从美股来看，美股呈现区间震荡的走势，反馈的是相对良性的通胀预期。后续我们需要重点观察两个方面：1、美联储对通胀是否会给出新的指引；2、黄金、美元、美债、美股是否会出现共振？

国内资本市场，近期的关键因素还是房地产行业的债务兑付问题和地产政策的边际改善。上周，市场一方面在反映地产政策的边际放松；另一方面，地产股和金融板块并没有出现持续的拉升，A股市场对此的理解是边际改善的目标还是托底为主，并不是新一轮政策放松的开始。我们需要跟踪各部门、各地区以及经济工作会议对地产政策的表态。

行业层面

整体看，上周在事件驱动下，存在预期差的高景气度行业内部的细分子行业受到资金青睐。包括电新在内高端制造业的各环节龙头继续震荡调整，以消化短期过高的估值。机会出现在因事件驱动而存在预期差的细分上，比如特斯拉力推的4680大圆柱电池，Topcon电池片的盈利修复。

CXO行业在PD1集采谈判价格超过预期的事件刺激下，对之前的下跌进行了修复。消费品行业估值修复的基本逻辑是PPI向CPI传导涨价下的短期业绩增长。经过几周的修复之后，上周震荡盘整消化，再度上涨需要有新的催化剂。

从新能源、CXO和部分消费行业流出的资金，可能部分流向国防军工和科技芯片行业，这两个行业更多的是考虑个股的阿尔法逻辑，若能与高景气度电新行业存在上下游关系的品种，其短期弹性更大。

策略建议

在美联储和海外金融市场没有对通胀继续反馈及在地产政策不出现实质性放松之前，A股维持结构化的事件驱动行情。

电新行业中受事件驱动的细分行业弹性较大，存在较好的超额收益，但需要对产业链有更为深入的理解。

消费股在估值修复短期完成之后，需要观察后期商业模式改革的效果，以及是否能真正提高市占率，带来相应的业绩增长。

军工科技行业则继续持有和挖掘具有阿尔法逻辑的品种，等待四季度业绩的进一步验证。

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