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可持续回报的秘密

2022-01-25 21:59
纵观历史，所谓的竞争优势往往都是暂时的。虽然一些优势持续的时间较长，但所有的优势资源都有一个期限。唯有技术变革和不断创新的“进化”才能保持企业的生命力和竞争力。
 
迪克·福斯特与莎拉·卡普兰在《创造性破坏》一书中通过查看最古老的商业排行榜 – 福布斯100研究了这个问题。1917年，《福布斯》杂志的创立者发布了第一个“福布斯美国100强企业”排行榜，到了1987年，他们重新梳理了之前的榜单，并且调查了原上榜公司的现状。这期间经历了大萧条、第二次世界大战、70年代的通货膨胀、80年代的并购蓝筹以及90年代的技术革命。福布斯和卡普兰发现原来榜单上的100家企业中有61家企业以各种各样的方式消失了，其中不乏被合并和破产的。幸存下来的39家企业中，21家也已经不在100强榜单上了，只有包括保洁、艾克森、花旗银行等18家企业依然在榜单上。
 
很多著作讲述了一些曾经成功的大企业是如何一蹶不振的案例。克莱顿·克里斯滕森在《创新者的窘境》一书中就指出了企业巨头往往更加官僚、骄傲而使得他们庞大的企业难以灵活转身。新兴企业则显得更加灵活且富有创造力，他们没有包袱，可以大刀阔斧地进行所谓的破坏性创造式的技术运用。比如3.5寸磁盘再怎么优化还是被光盘淘汰了，后者又被云盘所淘汰。放眼当下，电动汽车从动力、安全性、可持续性的成长曲线似乎都要显著高于燃油汽车的发展，传统车企转型新能源车企是不是大势所趋。当技术的变革潮冲来时，可能唯有动起来才能不被带走。
 
孟菲斯大学的罗伯特·维金斯和德克萨斯大学的蒂姆·罗佛利从统计学的角度也研究了企业的竞争优势的问题。他们调查了1974年到1997年的40个行业的6772家企业，将他们分为上、中和下三等。发现其实竞争优势出乎意料地短暂，样本中只有5%的企业拥有长达10年或者更久的优秀表现，其中32家公司即0.5%的企业有20年的优秀表现期，最后，仅仅只有3家企业即0.04%的企业保持着长达50年的优秀表现，这是关于大部分企业的残酷真相。显然，优秀的企业是世所罕见的，只有为数不多的企业可以经历历史的长河而存续下来。
 

“每隔一段时间，一个革命性的产品就会诞生，然后改变一切。一个人一生能参与一件革命性产品就足够幸运了”。


- 史蒂夫·乔布斯


提到优秀的企业，很多人会想到苹果。历史上这家公司参与了多款足以载入史册的颠覆性产品。例如苹果在1984发布了Machintosh电脑，开辟了整个个人电脑行业，颠覆了全社会各行各业。在2001年，苹果发布了第一款ipod，不仅改变了人民音乐的方式，还改变了整个音乐行业，使得曾经的磁带音乐播放器Sony Walkman就此成为历史。2007年1月，也就是刚好15年前，苹果发布了第一款iphone，这款革命性的手机还是一款突破性的互联网通讯设备，彻底改变了人们的社交方式，导致曾经的翻盖手机王者诺基亚在随后的几年里淡然离场。市场和技术革新瞬息万变，即便是市场份额最大的玩家也有可能无法做到及时应对这些变化而退出了历史舞台。可见企业最重要的护城河并非静态的竞争优势，而是持续创新的能力。
 
但即便是苹果这样优秀的企业，其发展也并不是线性增长的，也会经历波折。我们看到的是他一次次发布革命性的产品，但曾经苹果的股价也是波动巨大，一度从1991年0.53美金跌到只剩0.10美金，从高点跌去了80%的价值。甚至创始人乔布斯还一度被赶出管理层。但每一次的波折都成为了宝贵的经验，每一次的创新都让全世界为之欢呼。
 
从企业角度来说，苹果这样的公司是非常少的（属于那0.5%），同样困难的还有识别不断新生的优秀企业。投资包含了对未来的判断，除了找到这些优秀的企业，更难的是对企业内在价值的评估。
 
对于我们个人投资者来说，“能力圈”的概念非常重要，我们需要在能力圈内行事。世界上可能有无数多的投资机会，但对于我们的投资来说，属于自己的机会并不会有那么多，一定要认清自己的长项和优势，在自己的投资能力圈范围内活动。虽然能力圈的边界，随着年纪、努力和阅历都会不断拓展，但是在没有拓展到那个程度的时候，一定不能够跨越自己的能力圈。
 
唯有不断学习、信息点越多才能看得更远，拓展自己的认知边界，提高自己判断的准确率。当认知范围足够大时投资的“能力圈”才会扩大，从而提高获胜概率。这也需要有洞悉人性和理解技术变革的能力。而往往历经过市场洗礼的投资者，他们在跨越时间的时候更有可能学会克服人性，不容易掉入陷阱。
 
技术的创新和迭代使得我们在投资时必须不断学习。长期来看那些经历过市场周期并且不断进化的投资者更有可能捕捉持续创新所带来的机会并获得可持续的回报。

<完>
文：商景晟
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