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高质量投资者的碳中和之路——ESG投资

2022-01-25 21:34

“投资者中最重要的区别不是区分个人投资者和机构投资者，而是区分有能力进行高质量积极投资管理的投资者和无力为之的投资者。”


——耶鲁大学前首席投资官斯文森


在之前的分享中，我们探讨了世界著名机构投资者耶鲁大学捐赠基金的投资之道，从投资目标、投资理念等方面进行了详细的阐述。在本期，我们将围绕近年来大火的ESG概念，分析机构投资者是如何开展ESG投资的，以期能给个人投资者一些借鉴。

ESG投资是什么？


ESG投资起源于可持续的社会责任投资（Sustainable, Responsible and Impact Investing，SRI），主要涵盖环境（Environmental）、社会责任（Social Responsibility）以及公司治理（Corporate Governance）三个层面。


ESG投资最大的特点就是除了采用传统分析框架中的财务状况、盈利水平、行业发展空间等因素来评价上市公司外，还将环境、社会责任以及公司治理方面的因素纳入到投资决策的过程中，将环境友好、更好承担社会责任和公司治理优秀的企业作为投资对象。

机构投资者是如何实践ESG投资的？


法国安盛投资管理公司的责任投资全球主管——马特·克里斯特森作为ESG投资领域的权威专家，曾公开表示，“责任投资势头不可阻挡，我们相信未来它将成为投资的主流方式，也是未来的唯一方向，没有回头路可走。”


1992年，联合国就开始呼吁全球投资者将ESG因素纳入投资决策。2006年，几大世界著名的机构投资者参与建立了联合国负责任投资原则（PRI）。在联合国的支持下，PRI大力推动ESG投资，ESG投资逐渐兴起。目前ESG的投资以机构为主导，但随着ESG理念的持续深入，2020年个人投资者在ESG产品中的的占比较2012年也有所提升，已从2012年的11%提高到2020年的25%。


ESG投资以机构投资者为主导

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     数据来源：GSIA


从国外ESG投资发展进程来看，养老金等中长线资金是推动ESG投资的重要驱动力量。养老基金管理着大量退休储蓄和资金，与ESG的投资理念高度吻合，在各国监管政策的影响下，越来越多的海外养老金在ESG投资中发力。美世《2020年欧洲养老金资产配置报告》显示，2020年有89%的养老机构考虑了ESG因素，88%的养老机构将ESG因素纳入投资策略，与2019年相比提升明显。对于国内而言，以养老金为代表的中长线资金也正加速入市，ESG投资策略是社保基金的重要选项。


那么，这些大型机构投资者是如何实践ESG投资理念的呢？


日本政府退休金投资基金（GPIF）是目前世界上资产规模排名前列的养老投资基金，根据机构财报数据，2020年财年管理资产达到了1861624亿日元，投资收益超过377986亿日元。GPIF董事会认为投资标的的可持续增长对于实现长期收益的目标非常重要，一直将ESG投资理念应用于实践之中，致力于持续通过ESG投资降低环境和社会问题对其持有资产的负面影响，从而促进经济增长，提高所投资产的长期回报。


GPIF ESG的过程及目标

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                                 数据来源：GSIA



2014年日本金融服务局（FSA）发布《机构投资者责任投资原则》，规定机构投资者需将ESG纳入投资决策。2015年，GPIF成为联合国负责任投资原则（PRI）的签署机构，并在2019年获得了A+的评级。仔细分析GPIF的财报，不难发现，GPIF旗下管理的资产都考虑了环境、社会和企业治理方面的因素，并会在年度投资报告中重点披露了ESG的相关信息。自2016年起，GPIF就逐渐将ESG因素纳入到投资策略之中，并不断提升ESG投资规模，为其他养老金起到了较好的示范效应。根据GPIF 2019年度ESG投资报告，GPIF在ESG投资上进行了积极的布局，包括5.7万亿日元以ESG相关指数为基准的被动型基金、0.4万亿日元的绿色债券。

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资料来源：GPIF 2019年度ESG投资报告。



在具体ESG投资指数上，GPIF采用五种ESG主题指数作为被动投资的基准，以降低ESG风险，提高长期收益。2019年10月，GPIF发布了“指数发布系统”(IPS)，该系统作为一个连续收集指数信息的新框架，致力于广泛且有效的收集ESG指数和其他指数信息，以提高基金的管理效率。目前GPIF采用的5种主题指数中，FTSE Blossom Japan Index及MSCI Japan ESG Select Leaders Index 综合考虑了ESG的全部三要素，MSCI Japan Empowering Women Index(WIN)则更多的偏向关注“S”(社会)因素。而S&P/JPX Carbon Efficient Index和S&P Global Ex-Japan LargeMidCap Carbon Efficient Index则更加聚焦于全球气候问题，分别针对本国股票和海外股票，对于那些温室气体排放效率更高同时信息披露更积极的公司会给予更高的投资权重奖励。


GPIF ESG指数对比

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资料来源：GPIF年报，兴业证券经济与金融研究院，数据截至2020年3月31日。


从2017至2019的收益来看，GPIF采用的 5只ESG指数的收益均有不错表现，取得了超额收益。其中MSCI Japan ESG Select Leaders Index的超额收益最高，与母指数MSCI Japan IMI TOP 700相比，获得了2.15%的超额收益，与TOPIX指数相比获得2.38%的超额收益。从2019年的数据来看，虽然受到全球市场冲击影响，ESG指数收益为负，但与母指数及股票市场指数相比，仍然获得了可观的历史超额收益。


GPIF ESG指数收益情况

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资料来源：GPIF ESG年报，兴业证券经济与金融研究院。



对个人有何启示？

尽管目前在ESG产品中，机构投资者的占比较大，但是对于个人投资者来说，ESG的绿色投资之道仍然十分值得借鉴。第一，要树立绿色金融理念和投资ESG的意识。个人投资者要加强绿色环境政策意识，更加关注绿色投资、绿色消费等话题。我国早在2017年就已经有了针对个人投资者的绿色金融债券，随着ESG投资理念的风靡，要更加积极地让个人投资者参与环境保护和绿色发展的过程中。


第二，在选择投资产品的时候，除了看风险和收益，个人投资者也要将ESG的绩效纳入评价体系，进行绿色投资决策，实现推动建立绿色经济体系的作用。在投资时，个人投资者需要及时关注企业的ESG信息披露情况，如果这家公司在环境、社会效益和公司治理三方面都有不俗表现，说明是一家具有投资价值的公司。此外，个人投资者也可以选择ESG主题的基金参与投资，一键把握碳中和的投资机遇。

综上，我们在本篇详细叙述了绿色金融的ESG投资之道，ESG投资作为一种可持续发展的投资理念，对改善资本市场投资环境，推动全社会贡献的长期价值增长都起到了一定的助推作用。作为个人投资者，也要积极学习机构投资者的ESG投资理念，并将其运用到实践中。


尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。
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5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。
6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。
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8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。
9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。
10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。



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