基金经理怎么说

2021年4季度我国宏观经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。在能耗双控、拉闸限电等影响下，工业生产一度受到明显制约。后随着政策纠偏，生产重新修复。新冠病毒变异、疫情反复对消费带来一定的制约效应。出口在基数抬升的影响下，同比出现下滑迹象。

我国房地产行业出现了销售下滑、融资不畅、龙头企业违约等情形，近期政策也逐步进行纠偏，允许部分房企进行债券融资、放开并购贷款，支持合理住房需求。因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。我们预计未来房地产政策仍有继续改善的空间。基建作为稳增长的重要手段，未来有望回升，但地方政府债务限制较严决定基建上升幅度有限。　

海外方面，美联储加速缩减购债，2022年加息预期大幅抬升。美国加息可能导致全球流动性回流，美元走强。

货币政策方面，我国货币政策偏向积极。12月央行全面降准0.5个百分点，一年期LPR报价也下降了5BP。央行政策基调更加重视做好跨周期和逆周期政策设计，加大跨周期调节力度。我们预计未来货币政策环境仍相对有利，流动性总体合理宽裕。

在经济面临三重压力和货币政策友好的推动下，债券市场整体有所上涨。

转债方面，10月份延续了9月下旬以来的跌势，转债估值有所压缩。随后转债市场企稳反弹，估值再度拉高。期间，货币政策偏友好，债券市场整体表现较好，市场“固收+”需求提升，国证2000明显反弹。