债市周观察|节后资金面宽松,宽信用导致债市调整

2022-02-14 10:29

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市场回顾

本周央行公开市场逆回购投放1000亿,到期逆回购9000亿,合计净回笼8000亿,下周公开市场有3000亿逆回购以及2000亿MLF到期,重点观察央行续作情况。本周为春节后第一周,资金面宽松,全周看,R001下行34BP至1.85%,R007下行31BP至2.01%,3个SHIBOR下行约3BP至2.43%,股份制AAA同业存单收益率半年下行5BP至2.32%,1年上行2BP至2.46%。
本周受宽信用预期以及海外美债利率上行等因素带动,债市利率中枢震荡上行,曲线偏陡峭。利率债方面,1年国债下行3BP至1.92%,3年国债收益率上行12BP至2.35%,5年上行14BP至2.5%,10年上行9BP至2.79%,10-5年期限利差下行5BP至29BP,10-1年上行12BP至87BP;1年国开下行3BP至1.97%,3年国开上行6BP至2.49%,5年上行10BP至2.7%,10年上行9BP至3.02%,10-5年期限利差下行2BP至31BP,10-1年上行11BP至105BP。信用方面,中长久期中高等级品种表现偏弱,中短期票据AAA 1年收益率上行0BP至2.49%,3年上行6BP至2.81%,5年上行7BP至3.24%;AA+ 1年收益率上行2BP至2.62%,3年上行7BP至3.00%,5年上行6BP至3.47%;AA 1年收益率下行1BP至2.70%,3年上行3BP至3.44%,5年上行6BP至4.02%。中短期票据1年信用利差有所走阔,3、5年信用利差有所压缩。

重要数据

1月社会融资规模增量为6.17万亿元,比上年同期多9842亿元;人民币贷款增加3.98万亿元,同比多增3944亿元;社会融资规模存量同比增长10.5%,上月为10.3%;M2同比增长9.8%,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。

1月份美国CPI同比升幅扩大至7.5%,高于市场预期,核心CPI同比上升6%,均创下1982年以来最大升幅。CME联邦基金利率期货对3月份美联储加息50bp的定价大幅上升。

市场展望

目前宏观基本面依然处于逆周期政策推进、效果待观察的阶段,需继续密切观察消费、地产、基建等细项数据的变化。央行4季度货币政策报告重申当前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,货币政策需要灵活适度,加大跨周期调节力度,实现总量稳、结构优化。债市整体利率水平在前期快速下行后进入震荡调整期,核心影响主线依然是宽货币—宽信用—稳投资—稳增长的传递效果,短期宽松资金面环境下,杠杆策略较优,久期策略需要根据市场环境灵活调整。

风险提示:以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点,不作为投资建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险,投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时,应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告,如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力,选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资者自行负担。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。



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