浙商基金向伟：均衡价值和成长风格，并不断进行再平衡

从大势视角来看，如果着眼近期的3-6个月，那么以中证500为代表的细分赛道龙头基本面仍旧会维持高景气右侧状态，而以沪深300为代表的大盘价值和大盘成长在上半年宏观经济低迷的压制下仍处于左侧基本面和估值磨底的阶段，预计Q2-Q3才能逐渐开始反转。

所以从盘面上看，不存在类似于前2年的太大级别的Beta行情，2022年基金收益来源主要会以结构性震荡的Alpha为主，实现Alpha收益的过程中动态再平衡的机制相对过往会显得更为重要，包括高低估值风格之间的再平衡，以及在经济触底反弹过程中产业链上中下游利润率再分配之间的再平衡。

从行业视角来看，经历了最近的回调，不少板块已经出现了未来2-3年窗口不错的买点，建议重点关注以下几个板块的机会。科技里面高端半导体以及后景气周期耗材、军工主机厂、光学电子、通信光模块；消费里面航空、农业、白酒、汽车零部件、家居；医药里面原研药、医疗器械、疫苗、医美；周期里面农化、建材、石化；新能源里面正负极、组件、储能；大金融里面券商、银行。

从市场风格视角来看，沪深300的基本面还处于左侧摸底阶段，经济复苏预期带来的低估值修复正在进行中，从数量化方面度量红利风格右侧的估值修复尚未进入泡沫化阶段，仍有上行空间，其中红利高波风格率先见顶，而红利低波最近2个月内迅速补涨上行空间不多；而沪深300的成长风格目前基本面仍然处于左侧寻底阶段，预计仍有少量下行空间，其中成长高波仍在下行空间，在下跌的深度和时长上仍然不够，尚未止跌。

中证500目前处于右侧业绩兑现阶段，从风格分化极值角度度量，红利风格右侧预计仍有上行空间，但结构上红利高波率先见顶已经开始回调，红利低波近一个月迅速补涨上行空间有限；成长风格左侧下行空间已不多，但结构上成长高波基本止跌，成长低波已经开始回调。

因此，风格层面我们会倾向均衡持有价值和成长，并不断进行再平衡。从3-6个月短线战术视角，均衡配置大盘价值和小盘成长或许可以令组合的风格敞口达到进可攻退可守的功效。

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