2月16日国家统计局发布1月物价数据，CPI同比涨0.9%，前值为涨1.5%，涨幅回落0.6个百分点，环比涨0.4%。PPI同比涨9.1%，前值为涨10.3%，涨幅回落1.2个百分点，为连续第三个月下行，环比跌幅缩窄至0.2%。

东方基金权益研究部认为，往年受春节因素影响，CPI在1月环比涨幅往往较大，但今年受到新冠疫情的严峻形势影响，对线下消费带来了一定程度的抑制，CPI修复受阻。1月蔬菜供应充足，猪肉价格探底，成为CPI食品项主要的拖累。预计今年一季度CPI继续向上的动力较弱，后续需要重点关注猪周期拐点和原油价格走势。PPI环比跌幅由前一期的-1.2%收窄至-0.2%，跌幅收窄略超市场预期，主要是因为随着21年底限电限产政策的逐步缓解，国内中上游供给充足，工业品价格普遍回落。未来随着美联储加息落地有望抑制海外大宗商品需求，俄乌危机缓和也有望促使能源价格回落，PPI向CPI传导仍较为温和。

总体来看，1月CPI和PPI均继续回落趋势，我们判断国内通胀仍处于温和区间，无需过分担忧。

（市场有风险，投资需谨慎）