面对市场的起起伏伏，是耐心等待回暖，还是果断清仓、等行情明朗时再入场？一些思考，希望能够基民朋友们一些参考。

2021年以来，市场震荡加剧，赚钱效应明显弱于2019年和2020年。这让不少在这两年入场的投资者无所适从，脑子里全是问号“为什么我一来，市场就不行了？”

其实，从历年数据来看，震荡、波动是A股常态。以上证指数为例，2006年-2021年，指数年度涨幅最大为130.43%（2006年），最小为-65.39%（2008年），平均涨跌幅为17.19%，标准差为48.36%，其中标准差是均值的2.8倍。这说明，大部分年份，大盘指数涨跌幅偏离平均值，A股市场波动性较大。

（数据来源：Wind；区间：2006年至2021年）

不过，拉长时间来看，尽管市场交替更迭、波动常在，但权益基金的长期赚钱效应不错，偏股混合型基金指数保持震荡向上的趋势，2006年初至2021年末累计涨幅达到1128.69%（数据来源：Wind，区间：2006/1/1-2021/12/31）

（数据来源：Wind；区间：2006年至2021年）

“行情总在绝望中诞生、在半信半疑中成长、在憧憬中成熟、在希望中毁灭。”逆向投资大师约翰•邓普顿一语道破了“风险是涨出来的，机会是跌出来的”的投资规律。

今年1月下旬，上证指数跌破3400点，时至今日，大盘仍在3400点附近震荡。相较于2008年以来历次沪指跌破3400点时，今年的3400点是历史“最便宜”的一次，这无疑为未来上涨留出了一定空间。

（主要指数市盈率PE-TTM，数据来源：Wind；截至2022年2月23日）

美国投资大师霍华德·马克思在《投资最重要的事》中曾经说过，“等待投资机会到来而不是追逐投资机会，你会做得更好。”在面对当前市场起伏时，与其被牵动着情绪、寝食难安，不如放平心态，耐心等待更有安全边际的投资机会。

每当行情走势不明朗时，就会有基民朋友开始羡慕空仓的人，表示：“可不可以先全部赎回，等到市场有明显上涨趋势的时候再买入？”答案肯定是可以的，但这种“上涨前买入、下跌前赎回”的精准择时在波动较大的A股市场实在是难上加难。

正如前面所分析的那样，A股的上涨并非线性的，虽然整体来看会有一个较好的投资收益，但是这些收益并不是均匀分布在每一年，有的年度收益很高，有的年度收益很低，甚至出现亏损。这种不均衡性可以简单理解为我们常说的“二八效应”，即80%的收益都是在20%的时间里赚到的，而剩下的80%的时间可能都是没有行情的“垃圾时间”。

以沪深300指数为例，如果在2006年1月4日持有该指数至2020年12月31日，最后收益率可以达到464.33%；而剔除掉涨幅最高的20天，收益仅为60.75%，缩水了403.48%。

（数据来源：Wind；统计区间：2006年1月4日至2020年12月31日）

理想中，只要抓住20天黄金上涨期就可以获得丰厚的投资回报，但现实生活中又有多少人可以完美躲过80%的垃圾时间并抓住20%的上涨机会呢？

常言道“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，这句话的本质是在强调资产配置的重要性。为什么要关注资产配置，原因在于各类资产的收益表现是轮动的，单押某一类投资标的而不做动态平衡的话，不仅可能会错过机遇，也可能面临更高的风险。

就以我们最熟悉的股票和债券两种资产的经典搭配为例。从过去十五年以来数据来看，股票与债券呈现明显的“跷跷板”效应，如果债市走弱时，可以借助组合里的股票来平滑波动，力争实现投资目标。

（数据来源：Wind，统计区间：2007年至2021年）

小欧按照股债二八配比测算收益率，发现这种股债搭配的收益率始终居于两种单一资产的收益率之间，可以有效平衡两种资产在不同市场环境下的表现；同时，组合走势更加平缓稳健。

（数据来源：Wind，日期范围：2012年至2021年，股票资产采用沪深300指数为代表，债券资产采用中证全债指数为代表。例如，股债2:8的比例是指20%的本金用于投资沪深300指数，股债2：8收益率=0.2*沪深300收益率+0.8*中证全债收益率，测算基于一定假设，存在局限性；指数过往表现也不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎）

有效的资产配置确实很有吸引力，但是操作起来并不简单。每一类资产都有它的涨跌逻辑，普通投资者碍于专业知识和时间精力限制，也很难在各类资产中排兵布阵并获得理想的投资回报，市场上运营资产配置逻辑的基金品种也可以关注。

近两年大众提及比较多的“固收+”为例，Wind数据显示，自2012年以来，“固收+”产品代表性指数“偏债混合基金指数”连续十年每个完整年度获得正收益，即使是暴涨暴跌的2015年、单边下跌的2018年，该指数依然有不错的业绩回报。

（数据来源：Wind；区间：2012年至2021年，完整年度指每年1月1日至12月31日）

在保持相对稳健收益的同时，“固收+”产品还展现出较强的抗跌属性和投资性价比。Wind数据显示，过去十年（2012年至2021年），偏债混合型基金指数的最大回撤、夏普比率为-8.17%、1.53，而沪深300指数的最大回撤达到-46.70%，夏普比率仅为0.41。

在投资中，如果局限于短期的投资回报，我们难免受到环境和情绪的影响。面对起起伏伏、涨跌无序的市场，我们不妨把眼光放得更长远一些。赚钱确实没有想象中那么简单，一马平川，但也没有想象中那么艰难。

关于如何决策？传奇投资人物大卫·F.史文森在《非凡的成功》中给出了他的建议：

基金有风险,投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同、招募说明书和产品资料概要等信批文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩井不预示其未来表现,管理人管理的其他基金井不构成基金业绩的保证。

基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。