前期大幅下跌后，预计创业板将有可能迎来反弹；全年看，美国通胀和缩表进展不明确，都将对成长股带来压力。接下来可关注一季报比较出色的企业。

近期海外疫情有见顶回落趋势，但国内仍然呈现多点散发态势，尤其是香港地区新增感染较多，对医疗资源带来极大挑战。结合香港疫情来看，或对国内疫情政策转变带来很多顾虑。海外市场来看，美联储加息预期维持，俄乌局势扑朔迷离，海外股票市场震荡调整。国内市场来看，前期调整较多的电动车、光伏和半导体有所反弹，中小市值不再占优，整体市场偏震荡。

回到科技成长领域，年初以来科技成长明显弱于稳增长相关板块。从组合结构来看，整体思路仍然是中长期逻辑好的赛道和头部公司，积极寻找22年alpha强的方向。短期会更关注一季度业绩边际变化的板块，同时也要注意美国打压和制裁科技行业带来的风险，以及新能源数据不达预期带来的调整风险。 

基本面角度来看，1月经济仍未有显著改善；另一方面地产调控进一步放松，预售资金监管、因城施策的交易条件放松等，也有利于信用扩张的传导和经济增长企稳。对于未来经济的修复，预计消费有较大空间，但有赖于消费场景修复到疫情前，基建和地产或有改善，但受制于杠杆约束，预计幅度预计有限，制造业投资修复则要关注外需变化和上游供给的弹性。预计稳增长预期的阶段高点在两会，之后可能进入政策效果观察期，4月政治局会议可能给出下一步稳增长的边际变化。

4季度经济在3季度低基数下实现环比改善，整体仍面临较大的下行压力。目前还处于市场对经济差形成一致预期，对逆周期政策是否起效有分歧的状态，往后看的话，应该会形成政策逐渐起效的一致预期。从企业盈利来说，经济增速放缓可能带来业绩下调风险，从基数角度考虑，上半年风险更大，一季报可能是业绩风险暴露的重要窗口。

2月市场利率和LPR保持不变，央行表述中又加入不搞“大水漫灌”，货币宽松的力度可能出现边际收紧，在市场预期的3月美联储加息前，预计国内仍有一次降息10bps的空间，但后续货币宽松的空间有限，需要经济失速倒逼。

进入2月以来，前期调整幅度较大的医药生物出现企稳，TMT在东数西算的带动下出现上涨，市场风险偏好有所修复。往后来看，压制风险偏好的因素可能有：1）美联储缩表超预期；2）商品价格上涨超预期；3）高成长方向一季报低于预期；而前期导致市场调整的2个主要因素：1）美联储加息预期抬升；2）高景气资产的估值过高，这些风险因素已经要比较充分的释放，市场情绪可能整体企稳，并在前述风险因素明朗后转向乐观。

随着稳增长政策的落实，相信经济会逐渐企稳，个人认为，经过调整后，市场向下风险和空间并不大，经济企稳后市场的风险偏好会回升，市场有望迎来投资机会。

美国物价、就业、零售数据大超市场预期，美联储加息预期强，美债收益率上升到2%以上，海外紧缩趋势明确；目前市场对海外通胀是否持续有分歧，个人感觉此次通胀或有超预期可能作为一个风险点进行关注，做好应对。在美联储货币正常化和通胀充分定价前，保持对估值关注。

国内稳增长在财政和货币端持续发力，财政提前下发专项债，提前适度启动重大投资项目等，信贷和社融1月份总量数据不错，从央行货币政策执行报告也可以看出今年宽信用还是比较确定，央行用两个专栏强调扩大信贷投放和信贷稳定增长的重要性；1月份物价数据继续回落，显示内需仍比较弱，后续稳增长还将持续发力，至少会持续到2季度左右。

3月会公布1-2月份经济数据、召开两会和海外美联储议息会议，关注是否有新变化；从目前的高频数据看，经济下行压力仍比较大，虽然稳增长政策在持续推进，但是力度和效果还需要加强，稳增长仍是短期主线，但是考虑到部分高景气行业估值已经有所调整，交易拥挤有所改善，也可自下而上进行关注。