近期市场点评

Recent Market Review

2022年以来，A股市场受地缘局势和美联储加息影响震荡下行，市场不断出现大幅单边下挫，而近期俄乌冲突及谈判反复同样引发海外市场剧烈波动。二季度随着俄乌危机缓解，大宗商品企稳，市场迎来布局良机。

一方面受俄乌局势影响，原油价格持续上涨，布伦特油价逼近140元/桶，刷新2008年以来新高。我们认为地缘冲突对市场造成扰动的核心原因在于高油价推升全球大宗原材料成本，对国内中下游制造企业盈利能力造成非常大的影响。另一方面，美国开启加息周期，无论是加息幅度还是加息时点皆存在较大不确定性，时刻牵动全球资本市场神经。因此今年外部整体环境较前几年更为复杂。但短期来看，我们认为俄乌冲突只是短期的热点事件，目前的紧张态势有望有所缓解，能源价格不会一直处于高位。对于我国而言，虽然能源价格上涨将带给制造业短期的成本提升，但是随着俄罗斯的主要原油出口国转向中国，相信我国物资供应将会保持充足。

国内方面，今年两会工作报告中将2022年GDP目标设定为5.5%左右，位于此前市场普遍预期的5-5.5%区间上限。2021 年四季度GDP当季同比增速回落至4%，中央经济工作会议提出了经济面临的三重压力，反映当前经济稳增长压力加大。在此情形下，2022年GDP 增速目标设定并不低，要实现这样的目标，后续更待政策进一步加码。

我们预计今年的经济走势将呈现先抑后扬的趋势。未来A股市场的主要决定因素还是国内经济，而非外部扰动。对于国内A股市场而言，最核心的变量是上游原油价格上涨趋势何时结束。无论何种原因，只要原油价格不再上行或开始趋势下降，国内市场有望迎来反弹。展望未来，在稳增长的基调下，国家将发挥更积极的财政以及更稳健偏松的货币政策。我们判断今年减税降费力度明显加大并且帮助企业经营成本，增加个人收入。因此，我们无需对今年国内宏观经济环境有过多的担忧。尽管3月份面临的投资难度加大，但短期高油价不具有持续性，我们认为宏观经济有望在二季度企稳回升，届时A股市场将迎来布局良机。

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