中国2月CPI同比为0.9%，预期0.9%，前值为0.9%；PPI同比为8.8%，预期8.7%，前值为9.1%。

CPI      

CPI同比为0.9%，较上月持平。在0.9%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.1个百分点，新涨价影响约为1.0个百分点。CPI环比为0.6%，较上月上升0.2pct。分项环比来看，非食品价格涨幅由上月的上涨0.2%扩大为0.4%，工业消费品价格由上月持平转为上涨0.8%，主要受能源价格上涨带动，其中汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨6.2%、6.7%和1.3%。食品价格涨幅与上月持平为1.4%，受春节因素影响，鲜菜、水产品和鲜果价格分别上涨6.0%、4.8%和3.0%，猪肉价格继续走低，其他肉类价格小幅上涨。

PPI     

PPI同比涨幅8.8%，较上月回落0.3pct。在8.8%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为8.4个百分点，新涨价影响约为0.4个百分点。PPI环比由上月的下跌 0.2%转为上涨0.5%。分项环比来看，生活资料价格由持平转为上涨0.1%，变化不明显；生产资料价格波动较大，由上月的下降0.2%转为上涨0.7%。具体来看，受国际因素影响，原油价格和有色金属价格延续上涨趋势，石油开采价格上涨13.5%，精炼石油产品制造价格上涨6.5%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.0%。煤炭价格继续回落，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格均下降2.4%。

2月通胀数据基本持平预期，CPI同比仍在1%以下，猪价继续下跌对冲油价上涨对非食品类价格的拉动，核心CPI走弱，反映内需偏弱仍未改善。PPI继续下行，降幅放缓，环比变化的结构仍然是国际定价的原油和金属上涨，国内定价的煤炭价格下降。由于俄乌地缘冲突，导致国际油价短期内大幅上涨，布油价格从2月初的90美元上涨至130美元每桶，需适当关注后续输入性通胀的影响。当前内需疲软，外需不确定性强，需求端对通胀的推升有限，短期内市场的核心关注点依然在地缘冲突的演变和货币、财政、地产政策的边际变化上。

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