种植成本高企，播种意愿受压。化肥生产与天然气和煤炭价格紧密相关。随着传统能源迅速收缩供应，我们在2021年深秋就关注到，欧洲气价飙升致使英国的多家化肥厂关停的情况。随着冬季结束，各国农民需要作出春播的决定，10年高位的化肥价格意味着极大的不确定性。

全球化肥生产高度集中，亚洲、欧洲上游资源出现问题和运输瓶颈叠加，很多下游生产商不仅要面对高企的价格不确定性，收货环节也缺乏保障。媒体报道的30%巴西咖啡种植农收不到订好的化肥，只能望天兴叹，但这影响可能就不是一个种植季节了。作为欧盟最大的粮食生产国和出口国，法国农业部表示，“法国农作物种植成本增加造成一些农户明年春天不再种植玉米。”全球能源转型高歌猛进的背景下，以氮肥为首的化肥供应已经快速收缩，未来几年农业生产和食品物流面临的调整是持续的。

事件风险加剧：欧洲地缘政治不确定性继续上升，从白俄罗斯到乌克兰，贸易制裁和政治对立对氯化钾、小麦、天然气的供需都会产生关键性影响。世行最新预测白俄罗斯受到贸易制裁后，氯化钾价格或将在2022年上涨50%，而受影响最大的国家可能是巴西，因为巴西的农业生产高度依赖化肥进口。全球化肥供应的闭环影响传导显然需要更多关注。

养殖、捕捞也面临成本压力：与此同时，日本渔民担忧原油价格走高造成出海成本直线上升，渔民可能会因为入不敷出而不得不放弃捕捞秋刀鱼。2021年，日本秋刀鱼的捕捞量比前年减少了近4成，只有大约18,000吨，连续三年创下了有记录以来的最低值。

生物质燃料需求上升。随着原油价格的趋势获得市场关注，生物质燃料的生产需求走高。玉米种植面积上升和氮肥紧缺的情况叠加互动，大豆种植意愿是2022年市场继续关注的焦点。白宫在推动的相关政策很可能成为全球农业主题显化的催化剂。

压力正在转向食品供应：疫情、能源短缺和供应链压力，高度依赖物流的食品工业首当其冲，因为运输、冷链运输和生产与煤炭和原油生产息息相关，特别是二氧化碳。面对疫情引发的人工和运输困难造成的食品保障问题，美国参议院连续举行政策听证会，而能源、农业资源自给能力极高的美国应该是受冲击最小的国家。过去几年高度集中的食品供应链也面临着去全球化、去巨头的压力。对于欧美大型食品零售企业来说，当下的供应保障挑战已经是日常的管理问题。随着欧美经济重启，食品、餐饮供应保障的压力可能更为突出。

新兴市场的民生困难超预期：新兴市场因人口众多，对食品、交通等民生条件的变化更敏感。很多经济体高度依赖进口化肥、农机生产，然后出口初级农产品。化肥、航运和物流价格大幅高企与汇率的剧烈波动必然会影响到播种和进口能力，也会影响到民生保障。这也是我们在过去几个月看到多个国家选择相关产品出口管制的原因。2022新年伊始，哈萨克斯坦宣布未来三个月禁止牲畜、土豆和胡萝卜的出口。随着各国政策继续强化农业保障的意识，化肥、农产品出口管制措施不断出现，市场供需收紧的不确定性会引发市场更多的关注。

与工业供应链冲击叠加：全球尿素价格首次突破每吨1000美元以来，其对工业和农业生产的影响正在引发关注。去年11月7日，韩国政府决定出动军机飞往澳大利亚，运载2万升的尿素水溶液返回应急，因为尿素荒导致韩国卡车、建筑业被迫停工。韩国《中央日报》有统计，韩国国内车用尿素库存仅够用到今年1月，有200多万辆货车、柴油汽车生产线以及大量建筑工程都将被迫中断。同样的情况在11月以来陆续波及日本，日本二手车用尿素的价格已经炒到原有的10倍。

全球化肥价格创下2012年新高之后，农业保障的调整已经引发政策关注。媒体报道农业农村部针对化肥价格上涨的现象，成立农资保供专班，组织开展奋战200天全力做好冬春农资保供工作，积极推动保障化肥生产要素供应。

疫情、极端天气和能源转换的政策正在冲击全球的工业和农业生产。随着压力从生产蔓延到民生环节，各国农业资源保障措施、能源转型政策面临根本性反思之外，市场对于通胀、货币政策的预期也面临剧烈调整。节日期间的数据显示，日本、欧洲的煤炭需求和进口在大幅上升，而新能源冬季保障也大多依靠原油救急。

宏观层面，大宗商品供应中断带来的价格压力与货币紧缩政策叠加的后果是货币当局愿意看到的吗？2022年，随着全球能源转换带来的紧缩效应加速蔓延，市场将逐步意识到华尔街呼吁紧缩的背后是漠视疫情、能源保障、食品安全和工业保障对民生的巨大影响。