大家好，我是富荣信息技术基金经理李延峥。

作为一名年轻人，我热爱新科技；作为一名科技行业基金经理，我一直在研究科技。

“峥言”是我和我所在的团队对科技投资的一些思考和感悟，我们希望通过分享对市场、对行业的研究与看法，让投资者更了解我们，也更了解科技行业。我们也从不断的反思和复盘中，获得更大的成长。

尽管今年市场出现了较大波动，我们仍然相信，科技的力量可以带领我们走出投资寒冬。

我们所理解的科技股投资，以及我们以何种框架去把握？

如果把科技板块当做个股类比，我们定义的科技行业是“创新驱动的周期成长股”。以全球半导体销售额为例（所有电子产品的核心上游，能够较好反映整个科技周期），我们认为科技行业本质上是由笔电、智能手机、服务器、可穿戴、新能源车等一个个创新接力，不断推动向前的大成长股。我们相信创新永不眠，就如同人民追求美好生活的向往永远不会停止一样，这是我们长期看好科技的底层逻辑。

但时代一粒沙落到头上就是一座山，虽然创新的车轮不断向前但产品和技术有其渗透的生命周期，如：PC个人电脑在2003年开始大幅增长到2012年走向成熟，智能手机2009年开始放量2015年走向成熟等等。我们的收益率核心是要落到一个个产品和技术创新上来，我们更需要做的则是去识别一个个的创新以及其能创造的商业价值。

图：全球半导体销售额在创新驱动下不断增长（单位：十亿美金）

数据来源：wind，IDC，中汽协

创新的车轮会不断向前，与其他行业所不同的是，科技行业老的产品和技术是有被淘汰的风险，这会驱使科技行业的投资不断聚焦在新产品和新技术上来，同时也意味着产品技术一旦走向成熟没有增长便会面临大幅杀估值的风险。因此我们认为成长是科技投资永恒的主题。

对应到投资端，处于产业周期的早期、加速期的公司将是我们关注的重点。我们当前仍然可以看到很多终端创新的涌现，如新能源车引领的汽车智能化、元宇宙入口VRAR、物联网、内存芯片DDR5、第三代半导体Sic、折叠屏手机、miniled等等，在创新仍不断涌现的背景下我们对科技行业中长期前景充满信心。