保银周评
2022.03.28-04.03
01. 市场行情
指数 | 周涨跌 |
上证指数 | +2.19% |
深证成指 | +1.29% |
创业板指 | +1.10% |
恒生国企 | +3.48% |
中国互联 | +3.28% |
02. 行业点评
宏观策略
2022年一季度收官,北向资金净流出约243亿。从行业来看,无论是3月还是一季度,电力设备、新能源和有色均流入靠前,而医药、食饮、计算机均为月度和季度流出前三。
随着年报期临近,上周低波动风格和低估值显著性大幅度走强,市场高度偏向低估值高稳定的股票。同时,小市值风格出现崩盘,从持续正有效瞬间翻负,大幅跑输市场,在所有风格中处于倒数第二的水平,而大盘股因子虽然翻正,但相对于低波动和低估值依然较弱。
3月31日,人民银行召开数字人民币研发试点工作会,会议要求稳妥推进数字人民币研发试点,在原有地区的基础上新增天津、重庆、广州、福州、厦门以及浙江省亚运会承办城市等共计11个城市,试点的进一步扩大将促进数字人民币的深入落地。
高频数据显示3月经济可能已经出现负增长。3月北京、上海、广州、武汉、南京客运量月均值同比为-10.3%、-54.0%、-19.8%、-19.6%、-38.0%。3月全国整车货运流量指数同比为-2.6%(去年12月、今年1-2月合并同比分别为7.2%、6.2%),其中上海、吉林、广东分别为-6.8%、-42.3%、-11.4%。
疫情和战火给海运供需关系带来难以准确预料的后果。近期由于上海疫情加剧影响港口和物流效率,上海港外排队等待的集装箱和干散货货轮迅速增加。而过去一个月的俄乌战争也导致黑海海域船只无法回流。这些都在导致近期实际运力的损失。就目前俄乌局势来看,今年春季播种被影响的概率大幅上升,所以即使俄乌局势突现和平转机,乌克兰今年下半年的粮食出口大概率受到影响,从而影响干散货运量。
消费
进入3月以来,在成本高压下,家电企业纷纷提高相关产品的工厂出货价格,引发新一轮涨价潮。某经销商透露,进入三月后很多品牌的空调拿货价涨价幅度达10%,在拿货成本不断提高的大环境下,经销商不得不通过上调价格来缓解成本压力,价格从出厂端向零售端传导。
从不少A股和港股消费公司已披露2021年年报,整体看来2H2021收入增速放缓、毛利率承压是共同面临的问题,一方面因为下半年疫情影响,另一方面因为成本上行压力加大。目前1Q2022 同样面临这两个主要压力。尽管不少公司去年下半年陆续有提价转嫁成本,但毛利率压力预计依然没法完全消除。
手机出货量持续低于市场悲观预期,宏观不振加换季时间拉长,可能持续拖累产业链公司业绩。
制造业
4月1日,山东省能源局副局长在新闻发布会中表示,2022-2024年建成并网的“十四五”海上风电项目,省财政分别按照每千瓦800元、500元、300元的标准给予补贴,补贴规模分别不超过200万千瓦、340万千瓦、160万千瓦。2023年底前建成并网的海上风电项目,免于配建或租赁储能设施。
由于疫情的严重影响,3月份重卡“传统旺季”变成了淡季。7.7万辆的月销量成绩,是最近六年来的历史最低,比上年同期的23万辆下降67%。这也是重卡销量连续第十一个月下降。展望4月份,由于疫情影响,既影响了人员和物资运输的流动,也延缓了各地复工复产和基建投资项目启动的速度,还抑制了终端用户购置新车的需求,预期市场情况也很不乐观。
新势力和传统自主品牌披露了21年年报。行业短期处于供应冲击和需求波动两大不确定性,各家企业都在寻求保障供应链安全的手段。新能源化、智能化、全球化是中期机会也是风险,相应地,企业都在加大投入,追赶技术曲线。
澳大利亚昆士兰大学的研究人员开发出一种新型纳米涂层,可以延长锂电池的使用寿命,降低废电池的环境危害。相关论文已发表在英国《自然·通讯》杂志上。
周期
材料价格继续回落,疫情加剧交付压力。材料端下跌为主,上游碳酸锂继跌-2%、氢氧化锂~0%、钴-1%、镍-12%、锰-6%、三元正极+2%、前驱体+3%、铁锂~0%、电解液-7%、六氟-2%、DMC溶剂-2%、工业硅-4%、有机硅-14%、EVA+7%。
截至4月1日,Wind数据显示,秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1295元/吨,周环比下降280元/吨。供给方面,大矿拉运以长协为主,现货以化工、建材刚需采购为主,受疫情影响,跨省汽运仍然受限,铁路运力仍然紧张,部分煤矿出货放缓,库存压力增加。需求方面,由于运力不足,港口资源仍然偏紧,时至传统淡季,叠加疫情影响部分下游停工,短期采购意愿减弱。
据有色金属工业协会钛锆分会统计,2021年国内海绵钛产量为14万吨,同增13.8%;各类钛加工材产量13.6万吨,同增40.1%;进口海绵钛1.38万吨,同增192.9%。尽管国内海绵钛产能仍在快速扩张,但由于高端海绵钛需求增速过快,进口海绵钛增速远高于钛材增速。22年,受俄罗斯供给紧张等问题影响,预计军用高端海绵钛将进一步短缺。
医药
3月30日,国家药品监督管理局发布关于调整《医疗器械分类目录》部分内容的公告,对新增的“水光针”品类进一步明确产品成分及用途:产品描述,新增“产品不应含有发挥药理学、免疫学或者代谢作用的成分”,对成分提出更严格的要求,部分水货产品或因成分问题获批受阻;预期用途,由“用于注射到面部真皮层”改为“用于注射到真皮层”,用途范围相对变广。整体利好已经获批的水光针产品。
国家医保局首轮将灭活疫苗采购价格降到不超过90元/剂,后又多次与企业磋商,推动企业连续降价,先后降至40元/剂、20元/剂左右。同时配合有关部门协调生产能力强、供应量大的疫苗生产企业免费提供疫苗6亿剂。近期,国家医保局已再次组织与企业谈判磋商,新的议定价格已降至更低水平。可见以医保局为客户的药企很难取得长期超额利润。
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