每周热点板块播报——价值风格/汽车/家用电器

2022年3月28日—4月1日

热点板块—价值风格

赵鑫淼

研究员

政策和热点事件

3月29日国常会要求，继续坚持稳字当头、稳中求进的宏观政策，继续加大力度推进，确保全年经济发展目标如期实现。央行一季度例会指出，要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。

基本面分析

1 ► 美联储加息周期，利率上行，不利于成长风格的表现，价值风格相对占优；国内经济稳字当头，依托基建发力、地产宽松托底经济，基建、银行等低估值板块可能迎来修复。  

2►从价值因子本身的周期来看，当前长短周期共振向上，底部回升趋势明显。

估值分析

短期内价值因子的情绪分位数相对较高，可能有回调的风险，但从中期的角度看，价值因子当前仍处于中线至负一倍标准差之间，处于历史相对较低水平。

热点板块——汽车

王乐琛

研究员

政策和热点事件

按照党中央、国务院决策部署，为帮助服务业领域困难行业渡过难关、恢复发展，经国务院同意，国家发展改革委会同交通运输部等14个部门联合印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，出台了6项针对公路水路铁路运输业、5项针对民航业精准纾困扶持措施和10项服务业普惠性纾困扶持措施。

基本面分析

1 ►  汽车股的基本面锚是销量数据，供给端汽车缺芯情况有所缓解但没有进一步变好，需求方面受到涨价因素和疫情因素，销量短期难看到大幅度改善，但需求的根基仍在。疫情好转和芯片缓解是制约销量的根本。

2 ►自主车企在产品力和品牌力向上的过程中不断得到验证，这一轮自主崛起带来更多零部件向上的大机会。

估值分析

汽车股的估值伴随景气度，经常出现双击或者双杀的过程，估值的好转仍旧依赖于对于销量预期的变化，目前来看整车股和零部件股票估值处于过去1年合理偏低的水平，但处于过去3年居中的水平。

热点板块——家用电器

石林

研究员

政策和热点事件

3月23日，美国贸易代表办公室（USTR）发布公告称，针对“301条款”对中国进口商品加征的关税，已恢复部分商品的关税豁免。此次关税豁免涉及此前549项待定产品中的352项，涉及家电产品种类较多，包括清洁电器（吸尘器、扫地机器人）、厨房小家电（空气炸锅）等。具有相关业务的家电企业有望直接或间接受益。

基本面分析

1 ► 短期来看，国内主要家电产品仍以线上零售为主，综合1-2月数据来看，线上、线下KA零售额均同比下滑。家电出口面临的高基数压力从21年10月以来凸显，考虑到原材料和海运压力，呈现前高后低的增速状况。

2 ►目前阶段，我们认为家电板块表现的核心驱动是估值与需求景气的匹配程度，成长性和确定性兼具的新兴家电赛道值得关注。

估值分析

近一年来，受原材料价格持续上涨、海运资源紧缺、汇率大幅波动、下游需求疲软等因素影响，家电板块估值持续调整，当前已基本处于历史底部区域。家电板块近12个月股息率2.9%，在申万行业分类排名第6。

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