以3月16日金融委会议为节点，市场由急跌转为缓和。房地产行业指数大涨32.67%，煤炭、建筑材料、银行、农林牧渔等行业指数反弹超过10%。另一边，成长风格仍旧疲弱，光伏设备指数下跌9.64%，风电设备、半导体、消费电子等行业指数继续下挫。（数据来源：Wind，2022.03.16-2022.04.06）

不过，周四市场再现普跌格局，强势了半个月的房地产板块也出现较大幅度回调。当前时点，房地产板块行情还能否继续参与？调整已久的消费赛道能否“否极泰来”？近年来连遭重挫的科技成长板块前景如何？景顺长城主动股票基金经理4月观点发布，汇总如下。

态度

邓敬东：当前应用望远镜看合理价值，而不是用显微镜放大短期利空

邓敬东认为，疫情和外围环境恶化导致市场回调明显，不少优秀的公司估值回落到具有吸引力的区间。当下我们更应该用望远镜判断企业的合理价值，而不是用显微镜放大短期的利空。

刘彦春认为，战争与疫情共同影响市场情绪。短期事件引发长期担忧，系统风险上升继续冲击市场估值体系。从政策转暖到实体复苏需要时间，预期未来逆周期政策力度进一步加强。疫情阶段性影响较大，但未来对疫情影响终结的信心会逐步增强。继续保持信心和耐心，市场终将走出阴霾。

余广认为，经过市场剧烈回调后，当前估值极具性价比，预计在政策相对友好的背景下，市场情绪有望逐步回升。“稳增长”方向在接下来仍将有一定的表现；同时，成长股经历前期回调后，目前性价比已提升，估值层面有望逐步获得支撑，适合逢低吸纳景气个股。

刘苏认为，市场调整后估值和情绪都处于历史偏低的阶段，风险得到很大的释放，预计后续整体向下空间有限，走出趋势性行情的前提应该是市场对于短期经济复苏的信心的建立，以及对逆全球化对国家长期发展前景担忧的减弱。通常对长期问题感到担忧的时候都是市场较低位置，因此我们希望能够在较低位置不断收集优质企业的股权筹码，最终长期享受企业增长和盈利修复带来的成果。

杨锐文认为，当前，导致市场大跌的三点不利因素均在逐渐改善，首先，俄乌战争更多是影响市场信心，并不会对中国带来实际性的影响，当前情绪上的冲击已经在钝化；其次，对于疫情，政府也会动态调整政策，以平衡经济与控制疫情之间的关系；最后，自从3月16日，金融委就开会针对相关问题进行一系列的具体部署，我们也逐步看到了政策逐步调整，相信不久的将来，信用扩张的阻碍会被清除。综合来看，市场处于较低位置，向下的风险有限。

地产

韩文强:房地产股票迎来非常好的投资机会

地产对于宏观经济的重要性不言而喻。鲍无可认为，我们现在正站在一个大拐点上，各种情况错综复杂。中国面临两个转型，一是经济结构的转型，一是能源结构转型。这两个转型一个影响需求，一个影响供给。

经济结构转型的特征就是投资占GDP的比重要下降到合理的位置。投资中最重要的是房地产，去年是近年来第一次房地产销售面积下滑，考虑到中国居民较高的杠杆率，我们认为房地产销量下降的方向是明确的，只是不知道幅度和节奏。

不过3月16日金融委会议后，地产板块的市场表现得到明显提振。

据已披露的定期报告，韩文强管理的基金在去年主要配置在低估值板块，此后配置逐渐聚焦于地产板块。在年报中，韩文强分析了房地产板块的投资逻辑。他认为，地产行业有我们比较喜欢的供给侧逻辑，行业内卷结束后剩者为王，以前20个人抢17碗饭吃，打得头破血流，只剩下15个人分17碗饭吃，即便这17碗饭在未来十几年会缩减15碗或者12碗，没有关系，活下来的人在很长一段时间可以活得比过去几年舒服多了。

4月最新观点中，韩文强认为，房地产股票迎来非常好的投资机会。

“今年以来，各种稳增长手段加速，新的一年可以不受旧考核约束（全年信贷、房价上涨不能超过5个点等），对稳增长的考虑更多偏向先增长。随着地产政策纠偏，以及地产行业的供给侧出清优胜劣汰。房地产股票迎来非常好的投资机会。”

科技成长

杨锐文：领军方向是以半导体、新材料、软件等代表的自主可控

杨锐文认为，“上半年以周期类占优，下半年以科技成长类占优，现在主要是等待过度悲观的风险偏好修复，我们仍看好科技成长，这次科技成长的领军方向是以半导体、新材料、软件等代表的自主可控。”

董晗认为，A股市场，符合产业升级方向的成长行业在基本面的推动下过去一年涨幅较大，未来一年只存在细分子行业自下而上的结构性机会。我们对选股需要更加审慎，努力把握能源革命中的新能源行业、制造业升级过程中进口替代空间大的高端装备和新材料行业、汽车电动化智能化产业链以及国家安全领域。同时开始关注一些估值上对产业政策风险已经较为充分定价、长期成长空间较大的创新药和互联网行业。

李孟海认为，金融市场流动性总体宽裕，市场整体估值合理，但结构上估值差异较大，结构性机会仍在。注重安全边际，左侧布局估值合理的中小市值优质成长性公司；考虑到估值的安全边际和宽信用阶段的行业比较特征，重点看好计算机等板块性机会。

詹成认为，科技成长方向年初调整后已进入比较好的配置期，我们重点挖掘消费升级，科技创新产业方向上相关公司的投资机会。

张靖认为，3月份市场大幅调整，整体估值水平已有较大幅度释放，俄乌冲突、疫情对风险偏好的冲击也逐步缓解，宏观经济有下行压力，进入4月政策宽松保增长可期，不宜过度悲观，自下而上选择中长期具备成长潜力的个股。

李进认为，总体判断市场风格趋于均衡；后续围绕景气行业布局估值合理的公司，自下而上寻找业绩持续高增长的公司，看好大制造业。

消费与医药

余广：消费仍较弱，但是许多优质公司估值已极具吸引力

余广认为，受疫情和经济恢复偏慢影响，消费仍然表现较弱，但是经过一年多的调整，很多优质公司估值已经极具吸引力，为长期资金提供了较好配置机会。

邓敬东认为，消费品具有预期差，尽管短期成本扰动、疫情反复仍然对基本面形成扰动，但消费需求的韧性、消费龙头企业强大的经营能力所带来业绩的稳定性不容忽视，此中蕴藏着良好的投资机会。

詹成认为，目前市场情绪处于较低位置，政策也在逐步调整，稳增长将会逐步加码，宏观经济持续向下的预期会被扭转。A股和港股消费、医药、互联网等行业的核心资产估值消化的比较充分，已经具备中长期的配置价值，同时在稳增长的大背景下，产业政策会边际调整，有望缓解投资人对中长期发展的担忧。

姜雪婷认为，医药行业受疫情反复影响较大，板块在疫情受益及复苏方向反复震荡。在相对敏感及情绪化的市场中捕捉一些估值合理，具备长期竞争力及成长空间的个股的投资机会。看好疫苗及医药制造业。

江科宏对市场长期看好，认为稳健成长类的公司估值已具备较大吸引力，看好消费、医药等行业。