数据来源：WIND，恒生前海基金整理，数据区间：20220331-20220407。

本周点评:

本周A股逢清明节休市，节后三天三大指数出现回调。国务院常务会议部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。会议指出，要加大稳健的货币政策实施力度；研究采取金融支持消费和有效投资的举措，提升对新市民的金融服务水平，优化保障性住房金融服务，保障重点项目建设融资；设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款，央行对贷款本金分别提供再贷款支持。

板块方面，受下游景气度降低与部分资金撤出影响，电子板块本周跌幅持续扩大。本周钢铁、建筑和房地产板块依旧维持了上周的涨势。根据目前多地政府发布的2022年重大项目投资清单，2022年中国基建总投资额将超过25万亿元。多地房地产限购政策有所放松，房地产市场迎来一系列利好声音，若当前房企偏紧的现金流能够得到实质性改善，信心提振下重点城市集中土拍的热度有望触底回升，二季度或迎来拿地窗口期。

下周展望:

市场在充分调整后，目前初步判断基本已经到相对底部，市场对于政策底的预期也较为明确。未来伴随疫情边际改善，下游需求有望逐步好转。随着部分风险因素缓解和弱化，叠加上市公司一季报逐渐披露，短期内市场情绪修复的概率较大。二三季度政策或继续发力，经济预期也有望逐步企稳。建议关注：1）一季报预期较强的成长板块，例如新能源汽车、光伏等；2）前期受疫情和大宗商品涨价影响较大的板块，比如消费等。

本周港股迎来回调，房地产板块领涨；零售、耐用消费品等板块领跌。

自3月中旬以来，经过了两周反弹整理之后，恒生科技指数正在不断企稳回升，更多企业已经扩大股票回购力度。统计显示，2022年一季度，共有114家港股公司进行股票回购，回购总量为19.92亿股，回购总金额达133.53亿港元。同比来看，分别同比增加56.16%、99.6%和259.05%。

国际方面，据美联储3月份货币政策会议纪要显示，随着美国通货膨胀持续高企，美联储官员整体上同意，应在未来数月内同步进行加息和缩表。其中，加息幅度和速度或远超以往，可能达到数次50个基点；同时，美联储预计将于5月开始缩减资产负债表，规模最高可达到每月950亿美元。其中加息幅度在预期之内，而缩表则可能引发超出预期的市场反应。

下周展望:

我们认为港股短期内仍将维持震荡行情，而往前看仍有望实现一定程度上的估值修复行情，尽管期间可能还会存在波动。未来影响市场走势的一些关键变量包括：1）监管政策进展与国外地缘紧张局势；2）国内疫情反复与对经济增长的影响；3）稳增长政策力度的时间。整体来看，我们认为中期内市场面临的机会仍然整体大于风险，国内政策对于提升投资者风险偏好起到关键性作用。

综合来看，我们认为科技板块是香港市场的独有特色之一，其在恒生指数中也拥有举足轻重的权重，因此前期科技板块企业股价巨幅波动之下，香港市场同时出现了较大幅度的调整。我们认为，整体而言包括科技板块企业在内的成长股估值在调整后已具备一定吸引力，并且从监管风险的角度来看，外部不确定因素有望在2022年得到边际改善。综合未来较大的发展空间，中长期来看，具备核心竞争力的科技公司有望给投资者带来超额收益。因此，我们认为目前可以用长期的思维来进行短中期的一个配置，在超跌的板块中寻找机会，站在一两年的周期里来看，机会远大于风险，目前的低位也是左侧布局港股较好的机会。

央行本周累计开展200亿元7天期逆回购操作，同时有6100亿元7天期逆回购到期，实现净回笼5900亿元。资金面方面，节后央行收回了一季末投放的跨季资金流动性，资金面依旧平衡，银行间加权隔夜和7天期、14天期资金利率重回1.8%和2.0%的合理中枢水平。

利率债二级方面，主要受疫情扩散且防控升级、国内股票市场调整、国常会后市场对货币宽松预期的博弈、地区房贷政策放松等综合影响，债市整体走势纠结，收益率曲线走陡，中短端整体小幅下行，长端先下后上，10年期国债收益率仍未走出2.75%-2.80%区间。

下周展望:

近期主导债券利率的还是对央行宽货币的预期，市场多空力量交织，短时间内利率上行风险不大、下行空间有限。目前疫情是最关键的扰动因素，且仍然面临较大不确定性，利率趋势也并不明确，建议以观望为主，待4月疫情信号落地之后，再进行方向性判断。