申哥观市｜市场短期受挫 中长期趋势仍向上

4月11日市场大跌，主要宽基指数普跌，创业板指跌4.2%，科创50下跌3.75%、中证500下跌3.12%、沪深300下跌3.09%、上证50下跌2.70%，上证指数下跌2.61%，两市共4160家收跌。

市场主要下跌原因如下：

1

中美利差出现倒挂

随着美债长端利率快速上行，中美利差出现2010年以来首次倒挂。中美利差倒挂一定程度上加剧外资流出压力，北上资金今日净流出近60亿，拖累市场表现。

2

通胀数据超预期

统计局公布3月通胀数据，CPI同比1.5%（预期1.26%）、PPI同比8.3%（预期8.04%），均超市场预期，叠加俄乌冲突近期有所升温，引发市场对流动性中期预期修正。

3

疫情反复挫伤市场信心

除上海外，近期广州等多地疫情反复，疫情防控政策进一步升级，市场开始从前期担忧疫情冲击消费升级转为疫情冲击供应链。

4

稳增长发力不及市场预期

市场降准降息预期落空，引发稳增长力度不及预期的担忧，地产、银行等板块开盘后出现较大回调。

市场展望：

当前位置看A股市场机会或大于风险。估值层面，全A估值已经跌到历史低位，ERP处于三年滚动1倍标准差之上，估值性价比凸显，细分行业来看，多数成长细分已经跌回1x甚至0.5xPEG的水平，并且主要风格中均有部分板块处于估值15%分位数以下。近期市场由于疫情扰动，陷入“疫情差→经济差→政策松”的逻辑循环，但四月份市场的主线是业绩，优质成长股或迎来机遇。对于中美利差倒挂无需过度担心，我国经济中期趋势仍然向上，叠加我国进出口仍然强势，对人民币汇率有所支撑，中美货币周期异步导致的资本流出压力尚且可控。