刘 晓

国海富兰克林基金经理

15年证券从业经验，5年基金经理年限

从业经历｜历任国海富兰克林基金管理有限公司研究助理、研究员、研究员兼基金经理助理、基金经理兼研究员。

现任职务｜现任国海富兰克林基金管理有限公司国富深化价值混合基金、国富新机遇混合基金、国富天颐混合基金、国富焦点驱动混合基金、国富匠心精选混合基金的基金经理。

------ 观点速递 ------

Q1

新能源已经涨了很多，还看好吗？

A：到目前位置，我还是比较看好新能源，主要是从个股角度出发，看成长性。目前来看，新能源行业的估值是合理的，可以去找有成长性逻辑的个股，因为去年已经挖掘的比较充分了，所以现在更多的是在寻找预期差。

Q2

新能源的预期差在哪儿？举个例子

A：例如，之前我们更多在减碳的体系下考虑新能源的发展，但现在，尤其是欧洲，更多的是在能源安全的角度考虑新能源的发展，这完全不同。旧能源的波动性太大，并且掌握在部分国家手中，成本端非常不可控，无论是对于运营类公司，还是对于整个国家的能源安全，影响都是巨大的，所以，解决能源安全非常急迫。新能源在经济性上也是非常优的选择，光伏、风电、核电、水电的统一特点是，在装机完成的一刻，大部分成本已经固定下来了，未来20年的生命周期里，每年的成本可以稳定测算，对电力运营公司的盈利性、可测性会友好很多。市场还没有特别反映比较长期的故事，更多的是从短期1-2年的维度来看，但从更大的格局上来看，我对这方面更有信心。

Q3

新能源汽车，还能上车吗？

A：短期我对新能源车偏谨慎一些，去年市场对板块挖掘的非常充分，估值、盈利预测给的非常高，今年可能有下修的过程。今年变化比较大，年初锂价、镍价暴涨，今年松动的可能性比较小，电池厂商没办法抗住成本大幅上升，成本必然会传导到新能源车，而整车的毛利比较薄，所以需要保持谨慎。但如果从2-3年的维度看，新能源车仍然是增长较快的赛道，对于格局确定性较高的龙头，调整到合适的位置时会是好的买点，我不会回避这个板块。

Q4

有什么被市场忽略的新能源机会？

A：新能源运营，就是公用事业板块。这个板块的弹性也许不是很大，但它的长期逻辑和成长性，在未来的五年有望被市场认可。板块本身的老业务盈利在恢复，新能源的利润占比也在大幅提升，但市场对它的成长性看得不够多，有低估。另外，能源的价格一直处在高位，电价也在上调，整个电力改革的机制也比较顺，这个板块是有比较有机会的。长期来看，因为它有比较好的成长性，只要价格合适，很多电力运营公司可以作为比较好的投资品种保留在组合里。

Q5

对这些看好的板块，会大手笔买入吗？

A：我投资的主要特征是行业均衡、个股分散、低换手率，不在任何时间点去赌行业或重点的几只个股。从行业的角度讲，第一大行业占比不会超过15%，大部分行业都是在5-10%左右。在选股方面，我寻找2-3年维度的未来有成长性、有希望翻倍的成长股，无论是哪个行业，选的个股都是成长股，所以换手率会低一些，换手率反映的是对于个股的持有周期，也就是说，换手率越低，个股持有期越长，我比较有信心在保胜率的情况下尽量陪伴企业成长，所以持有时间都比较长。这也是我未来希望继续保持的目标，希望每年能够给客户比较稳定的预期和稳稳的幸福。