降准来了!A股后市如何演绎?

2022-04-16 09:11

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重磅发布

4月15日,央行公告称,为支持实体经济发展,促进综合融资成本稳中有降,中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。


同时,为加大对小微企业和“三农”的支持力度,对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行,在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上,再额外多降0.25个百分点。

 

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火线解读

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降准已在市场预期之内,但力度稍弱
此前4月13日召开的国常会指出,“适时运用降准等货币政策工具,加大金融对实体经济的支持力度,向实体经济合理让利,降低综合融资成本。”市场普遍预计将全面降准0.5个百分点,而本次全面降准0.25个百分点及额外定向降准0.25个百分点的幅度略低于市场预期。


从央行答记者问情况来看,央行定调当前流动性已处于合理充裕水平,因此进一步释放流动性的紧迫性不强。本次降准或主要基于多地受疫情影响较为严重的背景,助力部分行业及中小微企业纾困。


而制约货币政策放松的因素,一方面需要看到今年以来国际油价大幅上涨,输入型通胀压力开始显现;另一方面,美联储已正式启动加息,且不断释放加快货币紧缩的信号,美债利率快速上行,10年期中美利差已开始出现倒挂;尽管国内货币政策坚持“以我为主”,但在通胀及汇率压力下,仍然受到掣肘。


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降准有助提振实体经济,稳增长基调不变
总体上,尽管本次降准力度稍弱,体现出政策层面在疫情纾困与掣肘因素间的平衡,但我们仍然看好“稳增长”政策基调下国内经济的增长前景。当前国内 “稳增长“面临的主要制约是信贷需求不足,而非供给。近期,多地陆续放开地产限购、限贷,以及出台促进消费的激励政策,或有助于从需求层面打通资金流向实体的通道。


对于A股市场,当前正处于盈利探底阶段,而估值水平也已经充分消化,从中期来看,随着“稳增长”政策逐步见效,美联储加息的影响逐步消化,盈利及估值端的压制因素或将逐步缓解,有望提振市场。

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