央行全面降准，释放长期资金约5300亿元—南华基金4月15日降准点评

4月13日召开的国务院常务会议决定，针对当前形势变化，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具。4月15日晚间央行公告称，决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。

此次降准为全面降准，释放长期资金约5300亿元。此次降准的目的除了常规的优化金融机构资金结构和降低金融机构资金成本外，特别提到了引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业，也侧面体现出在本轮本土疫情中，由于防控政策收紧而导致的经营活动放缓甚至停滞，对中小微企业的短期经营造成了巨大压力。通过降准措施，有利于增强市场主体的信心，降低金融机构资金成本，提高金融体系支持实体的力度。本轮降准后，央行提及后续将密切关注物价走势变化，以及主要发达经济体货币政策调整，说明通胀和海外货币政策的超预期变化可能会反向制约政策空间。

另外有报道称，近日市场利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10个基点(BP)左右。此举并非强制，但做出调整的银行或将对其宏观审慎评估(MPA)考核有利。这一举措同样可以为银行降低融资成本，规范市场竞争，从而更好地服务实体经济。但当前信贷的堵点并非供给端，融资需求萎靡的问题显得更为突出，因此还需要更多需求侧的刺激政策，例如房地产因城施策的边际放松或未结束。

降准消息公布后，债券利率出现上行，10年国开利率由2.99%最高上行至3.015%。一方面可能是债市预期了更多的降准幅度，落地后不及预期而导致回调；另一方面，降准释放的资金最终通过供需作用于短期回购利率上，在没有降息政策的配合下，当前资金利率已处低位，很难进一步走低。综合来看，债市短期或维持震荡，策略上聚焦票息，适当择时。