上周市场回顾
（2022.04.11-2022.04.15）
市场回顾
上周上证指数收于3211.24 点，下跌1.25%；深证综指收于2013.87 点，下跌3.21%；沪深300指数收于4188.75 点，下跌0.99%；两市股票累计成交4.53 万亿元，日均成交量较上周上涨12.21%。
行业表现回顾
上周表现最好的板块依次是煤炭、餐饮旅游、食品饮料，表现最差的依次是电力设备、传媒、基础化工；过去4周涨幅最大的依次是煤炭、房地产、银行，表现最差的依次是电力设备、电子元器件、通信。
行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）
数据来源：Wind，截至2022/04/15
国泰旗下产品业绩回顾
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数据来源：银河证券；时间截至：2022-04-15。
基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
基金具体过往业绩及业绩基准表现请详见国泰基金官网：www.gtfund.com
未来A股市场展望
上周央行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。同时，根据财新报道，利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10bp左右。从这两项政策来看，目的都是为了降低银行负债成本，从而能够进一步降低贷款利率，起到降低实体企业融资成本的目的。但从目前的经济状况来看，这类措施对于稳增长的传导是比较慢的，稳增长的抓手仍在地产端。从股票性价比来看，股债比已经接近均值加一倍标准差，这指示着沪深300指数已经进入底部区域，性价比开始突显。另一方面，稳增长已经在正确的方向上，效果将逐步体现，美联储加息已经price in且路径明确，俄乌战争、中概股、国内疫情最差的时候也在逐步过去。因此，我们认为市场已经处于底部区域，未来随着以上因素的转好，市场或将迎来反弹。后续风险关注地产放松实际的兑现、美联储加息指引是否超预期、中美关系造成某些板块的风险。在板块上，重点关注地产产业链、双碳产业链。地产是今年稳增长的抓手，现阶段经过估值修复，未来关注行业基本面的数据改善节奏，重点关注地产龙头、建材、家电、轻工等板块。双碳产业链重点关注锂、电池、绿电、组件、新型电力系统、半导体。或可将黄金作为美元信用下降的对冲，以及可关注生猪养殖与种子板块。
未来债券市场展望
周一，3月通胀及金融数据发布，金融数据超预期，利率整体上行；周二，中美利差十年来首次倒挂，对宽松政策制约有所加强，利率进一步上行，但幅度较小；周三，利率整体小幅震荡；周四，受周三晚国常会再提降准影响，利率小幅下行；周五，MLF续作利率持平，降息落空，央行宣布全面降准25BP，利率整体下行。全周来看，利率中短端下行，长端窄幅震荡。其中1年期国债下行8BP至1.99%，1年期国开债下行6BP至2.16%；10年期国债持平于2.76%，10年期国开债持平于2.99%；信用债收益率小幅下行，其中3年期AAA、AA+、AA分别下行1BP、4BP、8BP至2.95%、3.16%及3.44%，信用利差涨跌不一，等级利差收窄。权益市场方面，上证综指下跌1.25%，中证转债指数下跌0.76%，全市场平均转股溢价率回升；行业方面，煤炭、餐饮旅游、食品饮料、农林牧渔及家电涨幅居前，基础化工、通信、国防军工、传媒及电力设备跌幅最大。
总体看来，当前全国疫情尚未平息，上海每日新增仍在2万以上，疫情对经济的拖累仍在延续，叠加地产景气度的持续疲弱，经济下行压力有增无减。上周降准落地，幅度来看低于市场预期的50BP，但4月以来，资金面明显宽松，DR007均值在1.9%，DR001均值1.6%，在全国疫情发酵，逆周期压力有增无减的窗口，后续即使政策利率不下调，资金价格仍有望维持在偏低水平。因此，宽松资金面呵护下，短期利率上行风险尚可控，后续关注疫情的发展以及资金面的变化。
未来黄金市场展望
截止至上周五（4月15日），伦敦现货黄金报收1974.40美元/盎司，上周累计上涨27.47美元/盎司，涨幅1.41%，最高上冲至1981.52美元/盎司，最低下探至1939.30美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：美国3月CPI同比高于预期。
美国3月零售数据结构性疲软，4月消费者信心回升。美国3月零售销售额增长0.5%，不及预期的0.6%，为13个月来最低增速。细看结构，排除大幅上涨8.9%的汽油开支，3月零售销售环比下降0.3%，主要受到汽车和非实体零售（电商）这两个最大支出项的拖累。核心零售销售（排除汽车、汽油和建筑材料）数据环比下滑0.1%，低于预期的上升0.1%，显示出实际消费需求的转弱，且上述数据未经通胀调整。所幸前两月零售销售从+0.3%大幅上修至+0.8%，且4月消费者信心或随着通胀的预期见顶而有所改善，也预示着未来零售销售仍将保持韧性。4月份密歇根大学消费者信心指数初值从59.4升至65.7。该数据完全受到预期指标的提振，预期指标上升9.8点（64.1，前值为54.3）。现状指标仅上升0.9点（68.1，前值为67.2）。各个收入段、年龄层和教育群体的消费者都预期个人财务状况会更好，一改上个月负面看法居多的情况。
上周地缘政治局势紧张态势加剧，继续推升黄金价格。然而美联储理事布雷纳德表示，美联储将“迅速”采取行动提高利率，以使飙升的通胀率回到2%的目标水平。此外多位美联储官员讲话鹰派，意味着美联储将通过更加强硬的紧缩政策以遏制高通胀，黄金价格上涨态势可能会承压。中期来看，海外货币政策收紧或将抑制需求，导致全球经济复苏放缓乃至下滑，这两方面的担忧令市场担忧远端出现“滞涨”的风险，令黄金后市值得期待。此外美联储加息落地，美债收益率不断攀升，曲线扁平，引发衰退担忧，亦支撑金价。
未来海外市场展望
上周海外市场大事件：美国3月通胀现见顶迹象，但难改美联储近期加速收紧之意。美国3月零售数据结构性疲软，4月消费者信心回升。俄乌战火持续，乌警告可能终止谈判但立场有所软化。美议员访台并承诺支持，中国以战备训练作为回应。外资据悉减少投资中国，但中概股投资环境正发生良性变化。香港防疫限制陆续开放，奥密克戎灭活疫苗在香港启动临床。
上周海外各资产表现：股市方面，全球股市下挫。美股标普、纳斯达克和道琼斯分别下跌2.1%、3.0%和0.8%，市场情绪被俄乌局势、美联储紧缩预期和国内疫情引发的全球供应链紧张所压制。中概金龙指数下跌2.3%。港股恒生指数、国企指数、科技指数分别下跌1.6%、1.4%和2.3%。恒生十二大行业板块中，原材料（+2.2%）、必选消费（+1.9%）和能源（+1.5%）领涨，医疗保健（-2.5%）、金融（-2.1%）和资讯科技（-2.0%）领跌。南下资金本周净流入45.9亿元。债市方面，美债10Y利率上涨。十年期美债利率上涨13bp至2.83%，2年-10年期国债利差走阔至37bp。本周以2年期国债为代表的短债涌现买盘，而长债则需求疲软，从而导致长短端利差走阔，价格预示的美联储加息预期有所减弱。但“后松”不改变“前紧”的预期，截至周五，市场预测5月加息50bp概率从85%上升至98%，全年剩余加息次数则回落至8.6次（单次25bp）。汇市方面，美元上涨。美元指数上涨0.7%至100.5，欧洲央行维持鸽派、美联储紧缩预期支撑美元突破100美元大关。美元对在岸、离岸人民币分别报6.371和6.382。大宗方面，金价上涨，油价上涨。COMEX黄金上涨1.4%至1977.1美元，通胀预期继续走强，避险情绪仍然高涨。WTI原油上涨8.8%至106.5美元，俄乌冲突持续，国际能源署表示OPEC+上个月仅实现了增产承诺的10%。尽管国际能源署因为中国的防疫封锁而下调全球需求增长预测，但市场预计全球供应仍将出现短缺。
本周海外关注事项：
- 中国将于周一发布第一季度GDP数据，并将于周三公布最新LPR，同日还将举行博鳌亚洲论坛。为期一周的国际货币基金组织/世界银行春季会议也将于周一拉开序幕，G20财长和央行行长周二将齐聚华盛顿参加会议，IMF届时将发布世界经济展望和全球金融稳定报告。美联储将发布各地区经济状况褐皮书。4/24法国总统决选前，马克龙与勒庞还将进行最后一轮辩论。香港及英国等欧洲多个金融市场周一因复活节假日休市。
一周要闻回顾
● 财政部部长刘昆在《求是》杂志撰文
财政部部长刘昆在《求是》杂志撰文称，今年实施好积极的财政政策，要坚持稳字当头、稳中求进，财政政策发力适当靠前，用好政策工具箱、打足提前量，早出台政策，早下拨资金，早落地见效，着力稳定宏观经济大盘。用好政府债券扩大有效投资，支持推进交通、能源、水利等领域项目建设。地方政府专项债券适当提高使用集中度，向项目准备充分地区倾斜，并加快债券发行使用。
● 坚定不移执行“动态清零”总方针
风险提示
2022-04-18 22: 59
2022-04-18 20: 44
2022-04-18 20: 33
2022-04-18 20: 32
2022-04-18 20: 31
2022-04-18 20: 10