精读巴菲特-第6期∣成功的要诀在于对投资的专注

提到巴菲特，大家会想到“股神”、“投资大师”，投资界无不对他顶礼膜拜，每年巴菲特都会通过致股东的信和股东大会来分享他的投资思想和投资理念，芸芸众生趋之若鹜，几乎每个人都希望自己可以成为巴菲特一样传奇的投资人，希望自己在投资中获得巨大的财富。我曾经看过一部纪录片，记录着巴菲特褪去众多光环后最真实的一面，在通读了巴菲特跨越半个世纪的被誉为投资“圣经”的致股东的信后，串联起来，也许就解释了为什么巴菲特能够成为巴菲特。

正直的巴菲特

1930年8月30日，沃伦巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。这座远离美国金融中心的城市，日后成为了巴菲特成就辉煌和长期居住的地方，也成为了全世界价值投资者的朝圣之地。巴菲特从小就极具投资意识，他钟情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。他满肚子都是生意经，五岁时就在家中摆地摊兜售口香糖，稍大后他带领小伙伴到球场捡大款用过的高尔夫球，然后转手倒卖，生意颇为红火。上中学时，除了利用课余做报童外，他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租给理发店老板，挣取外快。巴菲特的父亲霍华德•巴菲特曾任共和党国会议员，从他的藏书中，小巴菲特学习到了大量知识，并开始醉心于阅读原始数据，收集一手资料，这在日后的投资生涯中让他受益良多。另外，父亲作为议员一直以一种近乎信仰的方式坚守着自己的政治原则和主张，既不在党内参与小团体，又不为了民众的选票而讨好大众，这样的做法直接影响到了他的仕途，但也身体力行地教会了巴菲特正直。

投资理念的形成

1947年，巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理。但他觉得教授们的空头理论对于投资实践没有真正的指导意义，两年后便主动退学，后来考入哥伦比亚大学金融系，师从本杰明･格雷厄姆。格雷厄姆反对投机，主张通过分析企业的盈利情况、资产情况及未来前景等因素来评价股票。同时在当时的时代背景下，巴菲特学习到了买极致便宜股票的“捡烟蒂”的投资方法，这种方法在巴菲特的投资初期给他带来了非常大的帮助。

1951年巴菲特以A+等优等生成绩从哥伦比亚大学毕业，正式开始了自己的投资生涯。随着年龄的增长和在市场中的不断磨练，巴菲特已经将格雷厄姆老师的投资理论运用的炉火纯青，自己的个人财富也得到了有效的积累。29岁那年，他决定回到老家找有一定经济实力的亲朋筹资开办一家私募投资公司，在拜访的过程中，一位律师界的前辈介绍了一个朋友给他，因为这位律师觉得巴菲特和这个人如此相似，他就是巴菲特投资生涯中最重要的合作伙伴和一生的挚友——查理•芒格。当时35岁还在做律师的芒格对巴菲特一见如故，随后以公司律师的身份加入了巴菲特的投资公司，成为合伙人。芒格对于巴菲特的投资理念产生了巨大的影响，他与时俱进地迭代了格雷厄姆的绝对低估值投资理念，更加主张在关注公司低估值的同时注重公司的成长性，用低并且合理的价格去买好公司，而不是只要公司的估值低就什么都可以买。随后巴菲特和芒格合作的伯克希尔公司逐步扩张，财富也以指数型的方式开始积累。1966年春，美国股市牛气冲天，但巴菲特却坐立不安。尽管他的股票都在飞涨，但却发现很难再找到符合他的标准的廉价股票了。虽然股市上涨让巴菲特的管理规模突破6500万美元，但巴菲特依然焦虑，因为他认为股票的价格应建立在企业业绩增长而不是投机的基础之上。

对于价值投资逻辑的坚守

1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的成绩：增长了59%，而道琼斯指数当年才增长了9%。巴菲特掌管的资金上升至1亿零400万美元。同年5月，当股市一片凯歌的时候，巴菲特却通知合伙人，他决定急流勇退，随后，他逐渐清算了巴菲特合伙人公司的几乎所有的股票。1969年6月，股市急转直下，渐渐演变成了股灾，到1970年5月，每种股票都要比上年初下降50%，甚至更多。1970年-1974年间，美国股市就像个泄了气的皮球，没有一丝生气，持续的通货膨胀和低增长使美国经济进入了“滞胀”时期。然而，一度失落的巴菲特却暗自欣喜，因为发现了太多便宜的股票。这种独立思考的能力，和对于价值投资逻辑的坚守，让他不被市场裹挟，财富也进一步快速积累。

时间来到1999年，当时互联网牛市正如火如荼的演绎着，而巴菲特坚持自己的对于估值的理解，没有参与到这一轮疯狂的牛市中来，原本被投资界奉为大师的巴菲特罕见的受到了全市场的质疑，《时代》周刊甚至在封面羞辱巴菲特“沃伦，究竟哪儿出了问题？”。1999年底巴菲特发表了著名的太阳谷演讲，对市场做出回应，并重申了自己对于价值投资的理解。2000年互联网泡沫破裂，巴菲特这一次又对了。

愿意慢慢变富

在巴菲特65年的投资生涯中，他交出了年化收益率超过20%的答卷，这个数字放到某一个单独年份，对于很多人来说，也许并不算什么。但这个数字在时间的加持下，让巴菲特成为了世界首富。巴菲特说“人们总是不愿意慢慢变富”，而他自己99%的财富是在59岁以后获得的。

成为巴菲特，自然有时代的背景和运气的因素，但从巴菲特的投资生涯和个人经历中，我们仍然可以汲取很多营养。他热爱阅读，各类书籍、报刊、年鉴都是巴菲特获取信息的手段，在年近90的时候，依然保持着每天阅读4到5小时的习惯。他做事专注，巴菲特和比尔･盖茨相识的时候，巴菲特的父亲给他们两人每人一张卡片，让他们写下自己成功的要诀，两个人不约而同的写下了：Focus（专注）。他品格正直，在他收购所罗门兄弟公司之后，公司爆出丑闻，在公司接受电视问询时，他说：“公司赔钱我可以理解，但是坏了公司的名誉，我绝不姑息。”他一生都对不正直的赚钱手段嗤之以鼻。

也许我们永远也无法成为巴菲特，但是在努力向他接近的道路上，我们已经成为了更好的自己。