要说投资圈最爱玩啥，德州扑克必然上榜。

股神巴菲特也颇为喜欢。

德州扑克有一个核心要点：

当你抓到一手烂牌时，要学会主动弃牌；

当你抓到一手好牌时，要敢于加注甚至重仓出击。

怪不得投资圈盛行，仔细一想，做投资和玩德州扑克之间有异曲同工之妙：

注重风险收益比，在市场错估的时候，敢于逆势出击，这时候往往会拥有更优的风险收益比。

《穷查理宝典》中，芒格这么说：

市场是部分有效，部分低效的，我们应该把握市场定价错误之时的机会重仓，狠狠下注，其他时间则按兵不动。

如果翻开资本市场的历史，我们会发现，逆势投资常常给人惊喜。

耶鲁大学的两次特别会议  

2020年一季度美股暴跌期间，耶鲁大学捐赠基金逆势大量买入了ETF以及科技股，带来了丰厚的收获，这种逆势投资的操作被人们津津乐道。

在市场错估时逆势出击，是耶鲁大学捐赠基金的优良传统。

这种传统可以追溯到耶鲁大学1987年召开的两次特别会议。

1987年10月，美股经历了“黑色星期一”的暴跌，耶鲁大学投资委员会为此破例召开了两次特别会议。讨论在股市崩盘后是否需要进行再平衡操作，卖出部分债券，用所得资金买入股票。

这样的操作在市场恐慌之际多少显得冒险，因此在投资委员会内部遭到了不少成员的反对。其中一位成员言辞激烈地指出耶鲁捐赠基金的资产配置目标“已经激进得过了头”。

不少成员也认为，“根据过去6个月市场的表现，股市长期投资前景已经受损”，所以“对预期回报的假设已经过于乐观”，“无论是短期还是长期都应该降低股票的头寸”。

魔幻的是，上次讨论资产配置政策会议仅仅过去了4个月的时间，而在这两次特别会议中投资委员会部分成员们就将原来的假设基础几乎推翻，使得耶鲁捐赠基金面临策略根本性调整的风险。

幸好，经过一轮唇枪舌剑，耶鲁投资委员会最终决定执行再平衡策略，这种逆势而行的操作使得耶鲁捐赠基金在股市崩盘后获得了相当可观的收益。

纵观整个争论的过程，可以看到逆势投资在实践中是如此艰难，面临众多分歧。

一个重要的原因就是人的行为都是从众的，在股价的快速上涨或者急速下跌中，投资者往往会失去理性，失去独立思考的能力。

段永平：逆势出击腾讯

需要注意的是：

市场错估时，逆势投资不一定能立刻见效，反而买入后常常遭遇账面浮亏。

这是因为市场不管是从狂热走向悲观，还是从悲观走向狂热都需要一段时间，只有拥有充分的耐心才能收获逆向投资的果实。

前段时间，中概股暴跌不止，腾讯、阿里、美团等的股价跌的不成样，当市场一片恐慌时，很多投资者心态崩了，纷纷选择了跑路。

但有些投资者却选择了逆势出击，有“中国巴菲特”之称的段永平就是其中一份子。

今年2月以来，段永平已两次买入腾讯，腾讯股价跌破400港元时，段永平说每跌10%就加仓。

3月15日，腾讯再度暴跌至300港元的时候，段永平再发动态称，“明天准备拿BRKB(伯克希尔)换点，不等了。”

值得注意的是，在腾讯轮番暴跌之时，伯克希尔刚创出新高，股价一度超过50万美元一股。

其实，自2018年以来，段永平前前后后已经四次逆势买入腾讯，但多数都是买入不久即被套，不过在信奉价值的段永平看来，机会是掉出来的，长期看投资腾讯比放银行强。

3月16日，中概股强势反弹，截至收盘，腾讯当天暴涨23.15%，段永平依旧在等待时间的玫瑰。

市场错估时买基金，会怎么样？

在个股的逆势出击上，普通投资者或许无法像机构投资者和专业投资者那样，可以准确把握个股的价值。

那如果在市场错估时买基金，效果怎么样呢？

时间回到2018年的下半年，A股市场震荡下行，在风声鹤唳的市场氛围中，投资者普遍抱着悲观的态度，变得相当谨慎，很少人敢于出手。

成立满3年的2207只

主动偏股型基金的回报表现

数据来源：Wind，截至2021.12.31

但根据Wind数据显示，截至2021年12月31日，成立时间超过3年的2207只主动偏股型基金中，过去3年仅有两只基金亏损，回报超过100%的基金达1449只，占比超过了65%；更有435只基金净值上涨超过了200%，占比将近20%。同期上证指数涨幅仅有45.95%，跑赢上证指数的基金有1912只，占比超过了86%。

也就是说，彼时逆势买基金的人，大多获得了丰厚回报。

对于投资者来说，在市场错估的时候出击是非常重要的。

正如约翰.邓普顿的那句名言：

牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。最悲观的时刻正是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。

逆势投资者 心中的基本盘 

市场错估时，敢于逆势出击的投资者，根植于心底的一点就是对基本盘的信念。

2000年以来，A股市场遭遇过大大小小的危机。

2001年互联网泡沫、2008年全球金融危机、2015年流动性问题、2018年中美贸易战，2020年全球疫情冲击……

虽然都出现了短期大跌，但最终依然走出了低谷。

在经济持续发展的过程中，不同阶段不可避免会面临着各种挑战。

但是最终我们相信没有什么可以阻挡中国经济的稳步向好发展，没有什么可以阻挡人类社会的进步，没有什么可以阻挡A股市场前进的步伐。

市场的每一次深蹲，都是为了更好的起跳，这次不会不一样。