根据国家统计局公布的数据，一季度国内生产总值同比增长4.8%，预期增4.7%。3 月工业增加值同比增5%，预期增4.5%。

总体而言，3 月经济数据表现符合预期。相比 GDP 数据而言，市场更为关注经济数据的边际变化。3月地产销售面积、社会零售品消费总额、服务业生产指数、工业增加值等指标均受疫情影响出现不同程度走弱，基建投资则超出预期，三年复合增速上行5.4 个百分点至 7.7%的高位，表明稳增长政策已经开始有所发力。

具体来看，工业生产受到疫情影响，但影响幅度弱于消费。此外，3月工业企业产销率大幅走弱，也表明疫情对于消费的冲击强于生产。考虑到供应链环境的影响在近期更加明显，预计工业生产所受到的冲击在4月将进一步显现。投资方面，主要受到基建投资的超预期带动，3月固定资产投资三年复合增速由1-2月的4.6%小幅回升至5.0%，而地产和制造业投资均有回落。

受疫情期间各地停工停产的冲击，3月居民就业压力明显加大。3 月城镇调查失业率反季节性上行0.3个百分点至5.8%，已处于历史偏高水平。展望后续，在后续稳增长政策推动下今年 GDP 增速会呈现前低后高的形态，但经济能否出现明显改善仍待观察政策力度。在就业压力较大的背景下，“保企业、保就业”将放在更加优先的位置，财政资源也将更多地用于防疫与保市场主体。

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