保银周评
指数
| 周涨跌
|
| 上证指数 | -3.87% |
| 深证成指 | -5.12% |
| 创业板指 | -6.66% |
| 恒生国企 | -5.59% |
中国互联
| -8.19% |
上周低波动和低估值因子再度占据显著优势低位，叠加翻转因子和现金覆盖度的有效性上升，代表市场的防御风格在走强。
- 俄乌冲突、新冠疫情等不利因素继续影响全球市场。在通胀保持高位运行的情况下，包括主席鲍威尔在内的美联储高官轮番发表鹰派言论，欧洲央行、英国央行也频繁向市场释放出鹰派信号，而日本央行则表态会继续保持宽松的货币政策。
- 疫情加剧下中国多个城市封城，可能会导致经济增长受挫 ，以及外资企业向东南亚地区转移。关注未来可能带来的长期负面影响。
- 上周新成立公募基金45只，合计募集314.26亿元。其中债券型20只，共募集284.06亿元；混合型16只，共募集16.83亿元；股票型9只，共募集13.38亿元。
- 公募基金2022年一季报显示前五大重仓行业依然是食品饮料、电气设备、医药生物、电子、化工， 分别是13.9%、13.9%、11.9%、11.7%、6.9%。其中2022年一季度相比去年四季度降低权重的是食品饮料和电子，各分别降低约1个百分点和2.5个百分点。食品饮料的配置权重从18.2%持续降低至当前的13.9%，回到2018年三季度的水平。从主动管理的单只基金规模前40的产品来看，一季度的赎回量很少，有些还有净申购，且大部分前十大重仓股的变化不大，显示头部公募基金的对重仓行业个股的选择上没有出现重大变化。Top40的公募基金整体净值平均下跌24%，同期沪深300下跌18.8%、创业板下跌30.9%。
- 虽然地缘、疫情状况下供给和需求都受损，但这也是极端情况下的压力测试，客观上会加快分层，有利于投资者发现真正符合时代趋势的公司。部分头部企业相对影响更小甚至长期受益：一方面其生产和销售网络更分散，在复工复产上也更容易获得支持，此外其应急响应也往往更及时高效（自动化、员工驻场，封闭管理等），或者向上下游传导成本压力能力也更高。而中小厂商或者反应缓慢的公司则容易被加速出清，让出份额。
一季度公募基金食品饮料持仓环比回落，仍处于超配状态。白酒板块重仓个股变化不大；乳制品及肉制品板块在估值优势下，持仓有所提升；调味品和啤酒等饮料板块继续低配。
疫情下，消费行业各细分子板块略有分化。居家消费场景增加带动部分大众必需品需求增长（例如以C端为主的速冻食品、预制菜、榨菜、中长保面包等）、渠道库存去化，如果企业物流配送能力跟上，则其短期业绩具备韧性。此外，外出社交就餐场景缺失导致次高端白酒、啤酒、软饮料、B端为主的调味品收入端短期受影响。
- 上海复工首周，人员封闭管理，物流初步启动，供应链重启需要持续、稳定的物流环境，受困于通行证制度，目前来料、发货都被大幅限制，出口业务亦受制于港口问题。
- 一季度，重卡销量同比下降56%，4月份目前统计数据显示同比继续下滑，下降70-80%。重卡的供应链主要在北方，因此长三角的疫情对供给影响不大，但停工停产、物流受限都对需求影响较大，预计今年需求旺季将推迟2-3个月之后，全年销量下降幅度将超出年初市场预期。
- 国家发改委价格司下发《关于2022年新建风电、光伏发电项目延续平价上网政策的函》，明确2022年对新核准陆上风电项目、新备案集中式光伏电站和工商业分布式光伏项目，延续平价上网政策，上网电价按当地燃煤发电基准价执行；新建项目可自愿通过参与市场化交易形成上网电价。
- 半导体2022年一季度业绩逐渐披露，不同行业之间差异显著。需求疲软的行业如Led驱动已经出现Fabless（无晶圆厂经营模式）厂商净利润亏损的状态；而部分模拟厂商一季度的毛利率环比还出现了显著提升，行业间的分化继续加大。但市场也逐渐开始对紧缺板块的高估值产生担忧。
- 2022年一季度公募基金国防军工板块持仓环比有所回落，但由于板块遭受巨大下跌，总持仓市值呈现下降状态，即下降20%至973亿元，板块仍处于超配状态，且处于10年持仓的2倍标准差左右位置，横向看配比也在前列。
- 大商所召开2022年会员大会，将多措并举推进集装箱运力，干辣椒、再生钢铁原料、纯苯、硫磺、乙醇等期货品种上市及东北亚原油、茶油、原木、冰醋酸、石油焦等期货品种研发，拓展已上市期货品种均价结算现金合约，加快温度指数等指数衍生品研发，一品一策改善已上市品种功能。在推动黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期权上市基础上，推动大豆系列期货和期权对外开放，持续增强价格影响力。完善境外交易者参与渠道，稳妥推进QFII/RQFII参与。
- 棕榈油主要出口国印尼周五宣布禁止棕榈油出口，以保证国内食品油供给。全球粮食供给偏紧的大环境下，出口国保护主义风险增加，短期可能加剧粮食贸易的短缺。
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