​股市波动剧烈，这些基金经理是如何应对的？

最近，小编家的基金2022年一季报新鲜出炉，面对一季度波动剧烈的股票市场，基金经理们在投资操作上是如何应对的？接下来，他们会如何把握投资机会？

今天，小编精选了中加基金旗下部分主动权益基金一季报中的投资策略和运作分析，以便大家更好了解基金经理们一季度投资操作的思路，以及对后市的展望和投资策略，并希望这些理性分析的声音能够成为一束微光，帮助大家穿越市场的迷雾，找到更好的投资方向。

李坤元

中加新兴消费1季度回调幅度较大，主要配置的食品饮料、医药等消费类行业跌幅较大。

展望二季度，外围风险或淡化，海外货币紧缩已被充分预期，对A股市场的影响将逐渐减弱。稳增长稳就业诉求较强，货币、财政政策仍偏积极。结构上，大盘低估值板块在经济寻底的过程中仍然阶段性有相对收益的机会。但在经历足够深的调整和盈预期调整后，代表未来产业发展方向的优质成长股以及调整时间较长的消费股也将迎来企稳修复的机会。（节选自中加某产品2022年一季报）

冯汉杰

一季度内，本基金的持仓变化不大，有小幅调整。仓位方面，出于国内、国际宏观形势的变化，将去年底为应对稳增长所小幅增加的仓位重新削减。目前仓位依然处于中等区间，并不高也并不低。个股方面，主要是降低了中小市值股票的敞口。这其中有些是由于基金规模在一季度出现了一定的增长，为了应对流动性风险而做的被动下调，这不代表本基金对这些个股的观点有显著变化。有些则是由于价格或者基本面、流动性风险变化所做的主动调整。同时，本基金也继续增加了一些个股投资，主要分布在通信、医药、食品饮料等行业，但这同样是出于自下而上的考虑，不代表任何本基金对于这些行业整体的看法。

一季度内，本基金操作上还是有两点主要的失误，一是预期内风险确实出现、二是观察到中小市值股票整体体现出一定流动性风险时，都没有做出足够的调整。这主要是由于本基金一直都还没有完全想好长期和短期、alpha和beta应该如何去适度平衡。虽然本基金在个股配置上一直以长期、自下而上为主，但是对于中短期的风格、beta等因素也会持续的保持观察，也会下结论。历史上看，准确率还可以，但是会有意地不怎么反映到操作上。这一点本基金其实一直在思考。

对于未来一段时间，本基金目前仍然认为保持中性态度是合适的，同时会根据基金对市场的中长期预期回报的增减、短期风险增减等因素的判断，适时相应调整组合。（节选自中加某产品2022年一季报）

王梁

2022年一季度，通胀、美联储加息、地缘政治等不利因素短期对风险资产尤其是成长性行业都较为不利，由于对中长期行业增速有一定的质疑，使得市场对成长行业的发展产生了疑问，所以快速杀估值是一个直接的表现。短期看，由于上游大宗商品价格持续超预期，对整体经济无论是投资还是消费都产生一定的负面影响，对中游制造业利润更是产生较大不确定性，因此目前产品持仓方面增配了以清洁能源运营商为代表的估值较低业绩稳定的标的。

展望中长期，成长行业在调整业绩预期后且估值基本合理的情况下，我们认为能源资源自主可控、自我循环的趋势是不会停止的，依然继续看好新型电力系统（清洁能源基础电力+可再生能源）、电子半导体（智能化）、医药（合成生物）等先进制造业等在产业变革下能持续高速发展的行业。考虑未来市场将以更严苛的眼光要求上市公司估值和业绩匹配度，以更合适的价格选择上述行业中拥有技术壁垒且业绩稳定的优质公司。

（节选自中加某产品2022年一季报）

刘晓晨

2022年1季度基金表现和指数类似，主要原因是市场结构上来看，下跌的行业主要是医药和消费等行业，一方面是估值高一些，另外一方面也是本身行业属性决定，在经济下行压力很大的阶段，这些行业的压力要晚于传统的银行地产等，基金在仓位上一直保持中性偏低的水平，行业上主要还是消费，互联网，医药等方向做主要配置，金融地产和其他资源品一直保持低配。

展望2022年2季度，我们需要判断的变量比较多，一个是商品价格是否能够有所缓解，另外就是疫情管控是否有条件放松一些，对这些行业都有影响，回顾2020年3月份，我们看到当时市场在美联储放松后就出现了明显的企稳，尽管目前国内的基调的宽松的，但整体上还是要等待美联储的阶段性放松才会有比较大的机会，另外就是目前整体企业盈利的下降非常确定，也要等二季度末才能消化去年的低基数，对于低估值代表的板块目前博弈的情绪很重，很难参与。从目前疫情和经济影响的链条上看，下游行业全军覆没了，上游商品等也很难独善其身，而其他重点行业更多是有相对收益，绝对收益空间有限。

所以基金在配置上将继续在泛消费领域捕捉不受疫情影响的可持续的需求的板块中，寻找估值已经跌到比较极端水平的公司做配置，短期预期不会有什么空间，但随着疫情的变化需求恢复会带来一定的弹性。市场最主要的风险来自于海外货币紧缩可能带来的风险，海外货币政策将在二季度进入快速收紧，将导致市场估值波动。未来的一个季度里，我们将继续保持勤勉尽责的态度为投资人获取最大的收益。（节选自中加某产品2022年一季报）

李坤元&张一然

中加新兴成长1季度回调幅度较大，主要配置的新能源和高端制造等相关行业跌幅较大。由于主题行业的持仓限制，新兴成长对于一季度有相对收益的板块如地产、农业、金融等无法大规模的配置，所以虽然在组合中配置了相关行业但是仍然无法对冲成长板块大幅下跌带来的净值损失。

展望二季度，核心的关注点在于疫情何时能控制住，以及疫情之后稳增长的手段是否能够落地，从而实现全年GDP有5.5%的增长目标。短期新兴成长会通过分散行业配置来对冲风险，长期的配置方向仍然电新半导体为代表的高端制造业，这一轮的下跌也给很多优质个股提供了较好的参与机会。

（节选自中加某产品2022年一季报）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。管理人目前给予中加新兴消费、中加转型动力、中加中加消费优选的风险等级为中风险，给予中加改革红利混合、中加新兴成长混合的风险等级为中高风险。中加新兴消费、中加消费优选、中加新兴成长混合的投资范围包括港股，但并不必然投资港股，投资于港股通标的股票可能面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场所面临的特别投资风险。既往业绩并不预示其未来表现。产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本公司投资观点的内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，并不构成对任何机构和个人投资的建议。管理人对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新，投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。