始于锂，不止锂，行业轮动机会如何捕捉？

虽然我才刚来公募基金不到一年，但已经做投资9年多了。过去在券商、保险资管的时候，一直都是用的行业轮动策略，成长、价值、周期都看，像白酒、医药、有色、新能源车、游戏、券商这些行业，最近几年我都曾经持有过一段时间。其实看好每个行业的逻辑都不一样，就拿印象比较深的游戏行业来跟大家说说吧。

相信大家都曾经或多或少刷过短视频，这个“时代的产物”从无到有飞速爆发，曾经一度占据了很多人的空闲时间。但在18、19年那会儿，我发现大家对短视频的热情在消退，身边不少朋友空闲时候都玩游戏去了，网上关于一些游戏作品的讨论也很火爆。我一想，游戏行业估值还很低，如果业绩起来了说不定能有一波机会？于是马上去摸排行业的情况，结果发现游戏已经连续两个季度增速超过20%，一些龙头公司增速比行业还高，表现相当不错，于是2019年4季度果断买入，成功把握住了一波估值修复行情。当时5G、云计算这些技术都挺成熟，像华为、咪咕这样的巨头玩家也陆续布局云游戏产业，优质的游戏内容被大家争抢，这么多正向因素叠加在一起，于是云游戏板块就脱颖而出了。然后到了2020年初遇到了公共卫生事件，大家普遍宅家给游戏行业又带来了新的增长点，行情再次发酵，这一段我当时也抓住了，有时候机会来了就看你的反应是否敏锐。

我觉得这可以从两个层面来说，首先是格局。从全球发展来说，我们正处在百年未遇的能源转型新时代，新能源汽车和新能源发电是这场变革的两条主线，而在可见的未来，电动车的技术路线非“锂”不可。锂作为清洁能源转型所需的关键材料，也是未来最有可能接棒石油、开启新时代的资源之一。

因此，如果以史为鉴，我们或许能从石油的发展史中预见锂的未来。早年在人们刚开采石油时，其实能运用的地方并不多，即使在蒸汽机出现后也依然没有很大的体量，后来直到家用汽车普及，燃油需求才慢慢铺开。石油因为在能源、化工等领域不可或缺而被称为“工业血液”、“黑色黄金”，石油储备也是全球各国能源战略的重要组成部分。反观锂矿，从之前相关技术还不成熟时靠政策补贴推动着前行，到如今续航、充电都逐步成熟，新能源汽车被越来越多的消费者认可，才刚过去几年时间。如果说电动车是能源转型的主战场，锂矿就是新能源时代最重要的战略资源，等到电动车全球渗透率达到40%左右时，将有希望真正进入锂资源的时代。锂矿就是“白色石油”，将是决定未来能源争夺战中，我国能否弯道超车成为工业强国的关键一环。因此，从战略意义来说，锂资源现在仍是处于刚起步的阶段，它将走一条和传统周期品不同的发展路径。

而另一方面原因，就是之前跟大家分享过的，我看好锂矿板块的主逻辑——盈利增速了。最初之所以看到锂矿，还是因为本身对于新能源车产业链已经摸的比较透了，如果说锂电池是电动车的核心，那么锂资源就是锂电池的关键环节，也是木桶效应中最短的那块板。当时我去跟踪了锂矿的储量、扩产周期、供需等，意识到碳酸锂的供需缺口将会维持相当长的一段时间。而供需决定了价格，在又有量又有价的情况下，锂矿板块一定会“大放光彩”。于是，大约在碳酸锂价格还是十三万元每吨的时候，我就已经完成布局。如今，碳酸锂已经涨到每吨五十万元左右，相关企业今年的1、2季度业绩也如预期一样亮眼，这验证了我之前的判断。

虽然短期受市场还有一些外部因素的影响，锂矿板块的股价普遍都回调了，但这并不影响我看好锂矿板块的中期逻辑。以锂矿的战略地位，当下股价和业绩已经明显背离，但市场未来一定会给它新的估值，从而让锂矿企业有资金、有信心在全球范围内布局更多的锂矿盐湖资源，真正做大做强，让国产新能源车产业链打赢这场争夺战。这样的认知扭转需要时间，但我相信一定会有这么一天。