恒仔收评：风格轮换再现，指数弱势整理

— A股 —

4月28日，两市集体低开后早盘走势分化，沪指涨幅一度扩大至1%，创指一度跌超2%。午后三大指数走势延续分化，沪指探底回升，创指震荡走低，北向资金尾盘由流出转为流入。盘面上，煤炭板块飙升，券商板块走低，房地产板块盘中走强，次新股持续下行。总体而言，市场情绪趋冷，板块个股呈震荡态势。

截至收盘，沪指涨0.58%，报2975.48点，成交额达3887亿元；深成指跌0.23%，报10628.92点，成交额达4519亿元；创指跌1.83%，报2227.65点，成交额达1621亿元。

板块上，煤炭、房地产、白酒板块涨幅居前，教育、农业、机场板块跌幅居前。

恒仔叨叨：今天风格出现轮换，昨天强势的成长股再度陷入调整，周期价值股卷土重来，资金依然选择在不同板块之间进行博弈，市场整体尚未真正企稳，情绪仍旧不稳定。在岸、离岸人民币都创出了近期最大单日跌幅，但北向资金没有出现大幅流出，说明前期的调整已经较为充分的释放了大部分风险，后期只要不出现重大利空，市场估计将以震荡修复为主。

经历前期调整后，A股估值已经回到历史相对低位水平，上证指数3000点下方对应估值水平已经接近历史相对极端的底部时期，估值优势已经非常突出。同时近期大股东、高管净减持规模已明显收窄，公司回购规模和数量提升，股票ETF份额持续增加，均表明目前A股的配置价值已经非常突出。在市场磨底的过程中，切忌盲目杀跌，基于对国内长期向好的趋势以及目前投资性价比突出的优势，建议投资者不宜过度恐慌和悲观，保持信心，理性选择具备长期成长逻辑的行业，重视业绩增速强劲的优质公司，耐心逢低布局，长期持有。

行业上，以新能源汽车和光伏为代表的高景气赛道的投资性价比逐渐提升。该类股票在行业景气度高涨的驱动下，业绩和股价未来或将持续得到支撑。此外短期被政策打压的互联网、医药等行业，利空风险已逐步释放，我们建议在这些行业中精选被错杀的个股进行布局。

— 港股 —

4月28日，港股高开高走，恒指于午前触及日内高点，在回落超200点后午后再度拉升走强。盘面上，金融板块反弹，煤炭股强势。截至收盘，恒生指数收涨1.65%报20276.17点，恒生科技指数涨2.15%报4066.89点，恒生国企指数涨1.95%报6918.62点。大市成交1057.54亿港元，南向资金交易暂停。

板块上，能源材料、食品零售、银行等板块涨幅居前，耐用品、家居用品等板块跌幅居前。

恒仔叨叨：受到昨夜美股中概股拉升的刺激，今天港股小幅拉升，科技股出现反弹，但整体上仍处于低位震荡修复的趋势。目前港股仍然面临几个关键因素的影响：1）监管政策进展与国外地缘紧张局势；2）国内疫情反复与对经济增长的影响；3）稳增长政策力度的时间。目前仍然需要等待这些因素出现边际改善，港股短期内或仍将维持震荡行情，但整体来看，我们认为中期内市场面临的机会仍然整体大于风险，国内政策对于提升投资者风险偏好起到关键性作用。

从中长期来看，我们依然看好港股科技板块左侧布局的机会。科技板块是香港市场的独有特色之一，在恒生指数中也拥有举足轻重的权重，因此前期科技板块企业股价巨幅波动之下，香港市场同时出现了较大幅度的调整。我们认为，整体而言包括科技板块企业在内的成长股估值在调整后已具备一定吸引力，并且从监管风险的角度来看，外部不确定因素有望在2022年得到边际改善。综合未来较大的发展空间，中长期来看，具备核心竞争力的科技公司有望给投资者带来超额收益。因此，我们认为目前可以用长期的思维来进行短中期的一个配置，在超跌的板块中寻找机会，站在一两年的周期里来看，机会远大于风险。

4月28日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.06%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月28日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，今日100亿元逆回购到期。

Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行0.2bp报1.301%，7天期上行13.7bp报1.88%，14天期上行8.6bp报1.975%，1个月期下行1.2bp报2.142%。

恒仔叨叨：近期10年期国债收益率整体在2.80%左右波动，但资金市场利率下降推动1年期国债收益率下行，10年、1年国债收益期之间利差有所扩大。政策的适度宽松与基本面的修复结合在一起，债市可能很难出现大的趋势性交易机会，但对于配置型投资而言仍然具有较强的配置价值。