“耐心等待机会，等待捡便宜货，往往是最好的策略。”这是美国橡树资本创始人霍华德·马克斯给出的最重要的投资建议之一。橡树资本管理公司的格言之一是——“我们不找投资，投资找我们”。

如果这个机会出现了，聪明的投资者会怎么做？

近日，上证指数时隔近两年再度跌破3000的心理关口。跌破3000点，对已经有持仓的投资者而言，可能意味着损失，同时也可能意味着一个捡筹码的机会。

A股首次站上3000点是2007年2月26日。梳理几次A股跌破3000点的主要区间及其背后的影响因素如下：

1，2008/6/12-2009/6/30，全球金融危机引发A股市场持续下探；

2，2010/01/27-2014/12/24，A股长达4年处于震荡区间；

3，2016/01/13-2016/08/05，金融去杠杆导致市场流动性紧缩；

4，2018/06/19-2019/03/01，大国关系剑拔弩张，市场预期非常悲观；

5，2020/01/23-2020/06/30，新冠疫情爆发引发市场恐慌。

数据来源：Choice，截至2022年4月27日。指数走势不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

如果在这些区间进行基金投资，结果或许会给投资者带来惊喜。根据走势图，2008年6月12日买入普通股票型基金指数并持有至今的回报超过200%；而最近一次2020年1月23日买入并持有至今，虽然经历了去年底以来的大幅回调，依然能够斩获正收益19.62%。而这个正收益也和持有的时间成正比，时间越长，基金投资的收益就越高。（备注：过往数据仅供参考，不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。）

（风险提示：过往指数表现并不预示市场及基金未来表现；基金有风险，投资需谨慎。）

从这张走势图中，可以更直观地看出基金指数过去十几年大幅跑赢上证指数、沪深300和创业板指等主要指数。

虽然在市场回调之际，普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数均会随着市场震荡回调，但是截至4月27日，上述指数的回报约10倍左右。坚持投资、长期投资并不是一句空话。

（数据来源：Choice，截至2022年4月27日。风险提示：过往指数表现并不预示市场及基金其未来表现；基金有风险，投资需谨慎。从2015年至今，普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数在2021年12月10日触及最高点。）

从上图中也可以明显看出，A股的市场波动性远远高于美股，但近十七年超额收益同样超过美股。自2005年至今，普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数相比标普500的超额收益超过700%。

即便是那些在A股历次趋势性行情的高点进行基金投资的投资者，依旧有可能斩获正收益。在2007年股市高点买入普通股票型基金持有至今收益188.70%；在2015年的高点买入至今收益依然超过55%。

（风险提示：过往指数表现并不预示基金未来表现；基金有风险，投资需谨慎。从2015年至今，普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数在2021年12月10日触及最高点。）

市场会给予投资者正向的反馈，但不一定就是现在，往往需要漫长的等待。市场不是有求必应的机器，它不会仅仅因为你需要就提供超额收益。

截取2009年至2015年中，2016年初至2021年初两段大的趋势性行情发现，大多数时间，市场都处于震荡之中。而如果忍受不了市场的波动提前退场，那么也无缘之后市场可能的丰厚回报。

（数据来源：Choice，泰达宏利基金整理，两次区间时间为2008/11/28至2015/6/12、2016/03/11至2021/02/10。风险提示：过往业绩并不预示其未来表现；基金有风险，投资需谨慎。）

对于等待，巴菲特早在1974年就曾以棒球做过比喻。“投资是世界上最棒的交易，因为你永远不必急着挥棒。你只需要站在本垒板上，投手就会以47美元投给你通用汽车，以39美元投给你美国钢铁！没有人会被三振出局。在这里没有惩罚，只有机遇。你可以整日等待你喜欢的投球；当守场员恹恹欲睡的时候，你便可以快步上前一命击中。你可以错过无数机会，直到一个极好的机会出现。”

A股的相对高波动属性，也意味着如果择时错过了涨幅前1%的交易日，那么收益也会大幅打折。

以偏股混合基金指数（809002.EI）为例，2005年至今的17年间，如果错过了日涨幅前1%的63个交易日，累计收益会大幅缩水超过一半以上。

（数据来源：Choice，泰达宏利基金整理，截至2022年4月27日。风险提示：指数过往业绩并不预示市场及基金未来表现；基金有风险，投资需谨慎。）

投资环境在任何时点下都是特定的，除了接受适应它之外，投资者别无选择。在面对大幅下跌甚至极端市场的情况下，大概没有人会希望自己沦为这样的市场受害者——一个6英尺高的人淹死在平均5英尺深的小河里。

在危机中，我们关键要做到远离强制卖出的力量，并把自己定位为买家。为达到这一标准，霍华德·马克斯给投资者提出以下几点建议：坚信价值，少用或不用杠杆，拥有长期资本和顽强的意志力。在逆向投资的心态和强大资产负债表的支撑下，你只有耐心等待机会，才能在灾难中收获可能的花开。