五一节后第一个交易日，A股市场迎来开门红。3500余股上涨，家电、军工板块涨幅超过3%，上证指数收涨0.68%。今年前四个月，市场连续调整，上证指数跌幅达到16.28%。（数据来源：Wind，截至2022.05.05）进入五月，A股能否迎来转机？

景顺长城主动股票基金经理5月份观点最新出炉，相较此前出现较多变化，现摘录部分如下。

新冠疫情防控进展仍然是影响市场走势及风格的关键因素。基本面当下甚至短期内持续偏弱已经在市场预期之内，宽信用对经济拉动作用尚未显现。如果疫情反复得以平息，前期政策发力释放的资金有望刺激需求端复苏同时形成实物工作量托底经济，届时经济动能有望触底反弹。美债收益率上行阶段性对我国货币政策构成制约，我国需要进一步政策纠偏引导预期，同时尽快找到更为有效的疫情防控方式以兼顾安全和效率，拉动内需同时维持出口竞争优势，防范资本外流。

随着防疫能力提高，同时参考历史上重大疫情演变经历，未来疫情对我国乃至全球经济影响将逐步消退。结合经济周期、疫情进展以及市场估值水平，我们认为短期受冲击但长期竞争力维持甚至增强的优秀公司目前已经具备较高投资价值。

成长股经历前期较大幅度回调后，目前性价比已较高，估值层面吸引力增强，适合逢低吸纳景气个股；受疫情和经济恢复偏慢影响，消费表现较弱，但是经过一年多的调整，很多优质公司估值已经极具吸引力，为长期资金提供了较好配置机会；部分具备长期基本面的周期品种，也具备一定配置价值。

市场经过前期调整，很多优秀公司已经具备显著投资价值；这个时候，需要的是信心和耐心，我们将基于中长期的角度，寻找优秀公司优化投资组合。

市场估值跌到2018年以来的偏低水平，剧烈调整是因为之前涨太多。情绪摆动和市场走势相互催化，不要被市场情绪左右，要善于利用这种情绪，并且很确定他们会反复摆动。经济需要启动，启动的发动机或是地产。经济启动后收入回升，收入回升后消费回升。地产是打开别的行业的钥匙。稳增长会继续并且加力。地产是整盘稳增长大棋的棋眼，叠加行业格局出清优化，会有很长一段好日子可过。

当前股票市场整体估值水平已处于历史偏低水平，疫情进入稳定状态，预计很快得到控制，复工复产工作正在紧密进行。上市公司整体盈利增速自去年二季度高点以来已回落3个季度，随着稳增长政策加码和效应逐步显现，盈利下行周期进入末段。随着政策、估值、经济底相继出现，低位布局的机会将出现，当下应逐步乐观起来，自下而上选择中长期具备成长潜力的个股。

随着疫情压力的逐步缓解，在市场整体估值大幅下降的情况下，整体市场或将逐步企稳，将寻找未来的结构性向上突破方向，短期经济托底的重要力量是基建、地产；中期中国制造业、社会治理体系等硬实力、软实力均需要长期加强投资，看好新基建、新材料、进口替代及估值具备一定安全边际的优质中小市值成长性公司。

海外市场方面，5月份进入美联储加息及缩表的关键时间点。当前，市场普遍预期5、6月份分别加息50个基点，结合4月份中下旬以来的市场回调，已经部分反应了美联储加息的预期及流动性冲击。尽管美国Q1 GDP环比下滑1.4%，但个人消费支出、固定资产投资等核心经济指标表现强劲，短期“滞”的风险不大；大宗商品价格维持高位，但边际影响递减，海外“胀”的风险预计在二季度见顶。随着5月份加息落地，预计海外流动性及滞胀风险将得以短期释放。

国内政策方面，4月份政治局经济工作会议释放积极信号，平台经济政策边际纠偏，重点关注5月初平台经济企业家座谈会。综上而言，港股及中概股方面，重点挖掘互联网、医药及医疗服务等超跌反弹的投资机会；A股市场，重点关注及布局新半军等成长行业的反弹机会。

随着医药板块整体估值的调整，很多具备长期发展潜力及核心竞争优势的公司估值都已经调整到历史相对底部区间，已经具备长期配置价值。 短期来看随着上海疫情的逐步好转，与疫情相关个股可能面临一定调整压力；在震荡的市场环境中优选配置一些有良好业绩兑现能力以及长期发展潜力的公司。

风险提示：以上观点不构成具体投资建议。尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

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