最近科技股的负面信息有点多，股价也是跌跌不休。如果非要找下跌的理由，可以找到很多。换个角度来看，股票涨跌很正常，有趣的问题是，为什么科技股的涨跌尤其剧烈？

我不懂交易，但是我也尝试理解股价涨跌的基本原理。

从股票供需的角度看，股价由涨转跌需要买入的力量减弱，卖出的力量增强，直至超过平衡点；由跌转涨则相反，卖出的力量减弱，买入的力量增强，直至超过平衡点。这是从宏观角度来理解。

从微观角度看，买入的力量来自哪里呢？我猜在下跌过程中买入股票的大体有两类人。一是错误判断了短期趋势的投机者，买早了，也买了套，由于对错随机，所以这种力量可以忽略。二是基于股票已经物超所值而敢于在左侧越跌越买的价值投资者，股价越跌，觉得物超所值的投资者越来越多，买入的力量就越来越强。所以有一种说法很有道理：低点是价值投资者买出来的。

那么，为什么科技股股价波动尤其剧烈？我猜和科技股的“合理价值”更难被估计有关，这意味着估值带宽更加模糊和宽泛，所以在涨的过程中卖出的力量增加得慢，股价容易涨得高；在跌得过程中买入的力量积蓄得也慢，股价跌得也就多。

简而言之，为什么科技股跌了这么多，还在继续跌，速度也未减慢？在后面的是看得见的原因背后，隐藏在背后的原因或许是“价值锚”的缺位。

对真正的价值投资者来说，跌了很多从来不是买入的理由，物超所值才是。要判断科技股是否物超所值，是更高难度的动作。在价值投资的力量缺位时，涨跌剧烈也就不难理解了。