回顾历次暴跌行情，平均调整时间为57天，平均调整幅度为30.42%。但调整后反弹行情平均能持续313天，反弹幅度平均可达50.68%。

（来源：华夏基金财富家）

欢乐逝去，悲哀袭来，人有离和，月有阴晴，事物的兴衰成败都是有定数的。

世间万物皆周期，市场总是在波动中前行。开年以来，市场经历了一轮深度调整。

复盘来看，3月中旬之前市场的下跌，主要由三方面因素导致：一是国内经济面临下行压力、地产预期恢复较慢；二是美联储货币政策收紧预期；三是俄乌战争黑天鹅及其带来的海外“滞涨”风险。

3月中旬之后，疫情全国多点散发超预期，特别是上海疫情突如其来，与其他负面因素交织，加剧了市场的担忧情绪，造成了恐慌性的回调。

但是在大幅杀跌的过程中，积极要素在不知不觉中积累，前期压制市场的“恐慌”因素已经迎来了转机。

第一，疫情出现了边际改善。以上海为例，单日新增感染者数量已连续多日在1万例以下，总体波动下降；6个区实现社会面基本清零。居民生活逐步恢复，企业复工复产有条不紊。

第二，上周五召开的中央政治局会议并未调整今年5.5%的经济增长目标，意味着稳预期、稳增长仍然可期，给市场吃下了一颗“定心丸”，5、6月份的经济增长动能有望提升。

第三，北京时间昨日凌晨，备受关注的美联储5月议息会议靴子落地。无论是加息幅度还是缩表节奏，都符合市场预期。

可以看到，前期压制市场的部分因素得到一定的改善，那么从这个角度来说，市场最悲观的时刻可能已经过去了。

登高俯瞰，遍野风景一览无余；纵目远眺，远方尽在掌握之中。

迷茫时，看远方。把视角拉长，可能看得更明白更透彻，也能够坦然克服当下的恐惧。

经过前期的大幅杀跌后，A股整体估值已经处于历史低位区间，当前中证全指市盈率仅为15.8倍，甚至已经低于2016年初熔断触发的市场低点估值17倍PE，距2018年末13倍左右估值也相差不多。（数据来源：Wind，截至2022.5.5）

反映股票相对于债券投资性价比的指标风险溢价也已处于高位，也就是说，股市风险阶段性得到了较为充分的释放，悲观预期也很大程度上在股价中得以体现。

（数据来源：Wind）

展望已经到来的5月，虽然不确定因素仍在，指数短期难以一蹴反转，但当前时点已经不宜过度悲观，可以确定的是，目前的A股的确处于一个相对“便宜”的位置。

随着积极的信号的涌现，内外部负面因素继续得以疏解，股指有望逐步走出底部区间,开启新一轮的反弹行情。

从历史经验来看，在深度调整后的市场磨底期间，不少投资品种都称得上已经跌出了性价比，通常会具备较好的中长期布局机会。

目光长远的智者，是时候先人一步，开始新一轮的布局了。

那么在这样的磨底时刻，怎样的投资操作是智者修为呢？

山间草木，在不为人所见的时候，在缺乏认同声音的时候，坚持吸取养分，每天长高一点，终成繁茂葱茏之势。

磨底期买基金，可能经常会听到质疑的声音，可能有时自己都不再相信自己，此时更需要坚守信念。

当然，一锤子买卖All in，也是不值得提倡的。

我们无法精准抓住底部点位，满仓押注；无法判断反弹具体的高度，快速出入。

但是我们能够做到的是：在一个相对模糊的底部区域，边打边看，分批投资，在春寒渐过的时候做点提前量的布局和积累，等待果实成熟待摘。

年初以来，普通股票型基金指数（885000.WI）已下跌超过20%，海通证券测算了历史过去几轮高点下跌15%、20%和25%后，定投投资股票型基金指数持有2年、3年的收益率。

如下表。