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#向往的养老生活07期丨专为养老投资定制的公募基金——养老目标基金

2022-05-09 20:50
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2018年2月11日证监会发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》（以下简称“指引”），明确了很多关于养老目标基金运作的细则，该指引自发布日起正式施行。


2018年10月份公募基金行业迎来了首批养老目标基金的诞生，这类基金采用“FOF（基金中的基金）”方式运作，设置封闭期或最短持有期限，鼓励投资者长期持有，被看作是公募基金圈专门为“养老投资”定制的一类产品。


认识养老目标基金

相较于普通公募基金，很多朋友可能对“养老目标基金”还有一些陌生。养老目标基金是以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制组合波动风险的公开募集证券投资基金。


与普通基金相比，养老目标基金有很多严苛的要求：

 01  采取FOF形式运作。目前市场上的养老目标基金以“FOF”形式运作，即基金资产的80%以上投向公募基金，剩余资产也可直接投向债券、现金类等资产，不多相对比例较少。

 02  采用成熟稳健的资产配置策略。这样的设置旨在控制基金下行风险，追求长期稳健增值，目前投资策略主要是目标日期策略和目标风险策略。

目标日期型基金（TDF），即以投资者退休日期为目标，根据不同生命阶段风险承受能力进行投资配置的基金，通常基金名称中含“XXX2035”、“XXX2050”等等（2035/2050即对应的目标日期）；

目标风险型基金（TRF），即根据风险偏好来设定不同资产的配置比例，一般会根据投资者风险承受度和风险等级不同，将此类基金分为成长型、稳健型和保守型等类别，其基金预期风险依次递减。

 03  设有封闭运作期，最短不低于1年。养老目标基金都需要设置一定的封闭运作期，并且最短持有期限不短于 1 年、 3 年或 5 年的，其投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄金 ETF）等品种的比例合计原则上不超过 30%、 60%、 80%。

这样的运作方式也是鼓励投资者长期持有基金，过往历史数据验证，持有基金时间越长盈利体验相对越好。

 04  子基金运作不少于2年，且规模不低于2亿。作为养老目标基金投资的子基金，应当满足“运作周期不少于2年、最近2年平均季末基金净资产应当不低于2亿元”等条件。

 05  管理人要求成立满2年+非货币基金规模200亿元。此前指引中明确鼓励公司成立满2年、最近三年非货基金平均规模在200亿元以上、投研团队不低于20人、具有较强投研能力等条件的基金公司申请养老目标基金的募集。

 06  基金经理要工作5年以上。指引中明确优先选择“具备5年以上金融行业从事证券投资、证券研究分析、证券投资基金研究评价或分析经验，其中至少2年为证券投资经验；或者具备5年以上养老金或保险资金资产配置经验”等条件的基金经理管理养老目标基金。

养老目标基金承担着管理投资者养老金重担，无论在产品运作方式、投资标的、基金公司以及管理基金的基金经理有着严格要求，此前的《指引》还明确指出养老目标基金应当在基金名称中包含“养老目标”字样且反映基金的投资策略，可见行业对这类产品的重视及严格管理程度。


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我国“养老目标基金”发展现状

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2018年8月，首批14家基金公司旗下养老目标基金获证监会批文，从第一批养老目标基金成立至今3年多来，我国养老目标基金市场规模持续扩大。

1.

数量与规模

截至2022/3/31，养老目标基金合计有165只（A/C等份额计为1只），规模达到1047.35亿元。数量和规模分别占全市场混合型FOF基金比例为62.26%和49.27%，养老目标基金逐渐成为公募FOF基金中主力角色。

养老目标基金发展以来增长情况

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数据来源基金定期报告，截至2022/3/31，中欧基金整理

在目标日期型与目标风险型两类养老目标基金，目标风险型在数量和规模上要更胜一筹。截至2022/3/31，目标日期型基金合计74只，规模159.81亿元；目标风险型基金合计91只，规模887.54亿元。

数据来源基金定期报告，截至2022/3/31，中欧基金整理

2.

品类越来越全, 

覆盖60-90年代多阶段人群

养老目标日期基金，从2018年一开始以“2035”目标日期为主，到如今，填补了2025/2030/2033/2038/2040/2043/2045/2050/2055/2060等等多个目标退休日期产品，如果按照65岁退休年龄计算，基本覆盖了1960年-1995年出生的60-90后多阶段人群。

数据来源：wind、基金定期报告，截至2022/3/31，中欧基金整理

上文提及，养老目标基金都会设置一定的封闭期管理，从目前全市场165只养老目标基金看，都为“持有型”产品，其中持有期“3年”占比最高，47.88%，目标日期型基金占比较多；持有期“2年”仅1只基金；其次“1年”持有期的占比也相对较高，主要相关稳健型的目标风险策略基金占较大部分。

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数据来源：wind、基金定期报告，截至2022/3/31，中欧基金整理

一般持有期越长，其投资权益资产的比例相对越高，目标退休时间相对更远，更适合年轻的朋友。


再附上一张两种策略在持有期时长上的分布明细表（下图）↓

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数据来源：wind、基金定期报告，截至2022/3/31，中欧基金整理

3.

成立以来平均收益13.54%，

弱市更显收益稳定性

截至2022/3/31，在2021年9月31日前成立的养老目标基金合计134只，成立以来平均累计收益达13.54%。


如果仔细看过去3个会计年度的业绩表现，每年平均收益率都为正，此外，养老目标基金因其分散配置的优势，在大盘环境并不太好，收益跑得明显高于大盘指数（以沪深300指数为例），体现其投资的稳健性和风险控制能力。

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注：基金数据来源定期报告，截至2022/3/31，2019年统计的基金为2018年底前成立，以此类推；平均收益率计算公式为“样本基金区间收益率总和/样本数量”；指数数据来源wind；中欧基金统计。

2020年、2021年沪深300指数分别涨幅3.08%、-5.20%，同期的养老目标基金平均年度收益率分别为24.12%、4.79%，超额收益非常显著。


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普通投资者如何选购养老目标基金？

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作为专门为“养老投资”定制的公募FOF基金，养老目标基金不仅在产品设计、运作方式、投资范畴等有着严格管理，还对管理人、基金经理等有严格筛选。养老的钱追求一个长期、稳健的资产配置，为此这类产品也尽可能做到降低波动、追求长期收益。


同时，作为公募基金中的一类，它也满足公募基金的公开、透明、受监管等种种特征；与此同时，它的起购门槛也很低，大多数养老目标基金最低申购金额近1元，对于普通投资者而言，可以说是非常便捷的投资方式。


那么，面对“养老目标基金”，普通投资者该如何选择？投资前又需要注意些什么？

1.

纪律投资，专款专用

首先，我们在规划自己养老投资时，一定要遵守一个原则“专款专用”。简言之就是，这项投资就是为了将来退休的时候花的，不到万不得已不要轻易取出来用作其他花销。


试想，我们现在安排的可能是自己20年30年后需要使用的资金，资金需要之大、攒钱之不易，如果做不到纪律管理，把“养老的钱”与平时用于其他安排的闲钱投资混在一起，需要用钱的时候取出…很容易半途而废，最终没有真正实现养老投资的规划。


为此，大家在选择养老目标基金后，建议长期持有、切勿短期频繁更换产品。

2.

结合自身年龄or风险偏好，

选择匹配的产品

目前养老目标基金分“目标日期策略”和“目标风险策略”两类，目标日期策略相对更好理解，基金名称中就含有“退休时间”。

举个例子，假设我们以65岁作为退休年龄，那么“XXX养老2050”产品对应就比较适合1985年左右出身的朋友。其他目标日期产品类似，大家可以根据预估的退休年龄来选择。当然你也可以为自己的父母准备一份，假设父母是60年代出生，那可以考虑“XXX养老2025”或“XXX养老2030”等产品。

对于目标风险型基金，选购前需要自己弄明白自己可以承受的风险能力，一般基金名称中含“积极”、“平衡”、“均衡”、“稳健”等相对明确的风险程度文字，也是为了便于投资者区分。

注：数据来源wind，截至2022/3/31，统计在内的养老目标风险策略基金合计91只，中欧基金整理。

一般而言，风险程度依次：“积极”＞“均衡”（平衡）＞“稳健”，我们从产品设置的持有时长也能看出，“积极”类的养老目标风险基金，其对应产品持有期都为5年，也是目前持有期最长的。

3.

“定投”方式参与，

长期持有！

养老是一笔长期且金额较大的钱，平时月薪中提取一部分，日积月累的投入，不仅不至于降低我们平日太多生活质量，也可以在定投的同时力争享受时间的复利。

从投资的视角及我国A股市场变化看，采用“定投”方式，也相对更有望降低市场带来的风险波动，提升整体投资体验。

以FOF基金指数为例，自指数（2017/10/25）成立至2021年底，任意时间点定投FOF基金指数，可以看到其收益率与正收益概率情况：

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注：以上测算仅作为示例，不作为收益保证。假定每月定投FOF基金指数，定投1年（即12次），每次定投持有1/2/3/4年，滚动定投起始点；定投计算公式：定投收益率=【（sum（每期定投金额/每期净值）*期末净值）/（sum（每期定投金额*投资期数））】-1；以上定投复合年化收益率依次是：5.49%、6.81%、7.10%、5.75%；数据来源wind，统计区间2017/10/25-2021/12/31，中欧基金整理。

随着定投时间越长，定投的收益率有望越高！

从养老目标基金的产品运作方式角度看，这类产品也跟“定投”更搭。我们以目标日期型为例：

每日开放申购：可满足投资者定期投资需求，便于其将养老金进行小额、定期、持续的投资；


每笔资金对应的份额锁定N年，锁定期结束后即开放赎回，力求减少或避免因非理性申赎可能带来的损失，改善投资体验。


在基金到达目标日期后，所有份额解锁，将不再设定每笔资金的锁定期。

模拟养老目标日期基金“定投”方式投资

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随着我国人口老龄化趋势，国家鼓励第三支柱“个人养老金”发展，养老目标基金正在迎来属于它的黄金时代。


养老目标基金本身定位养老投资，以稳健增值为目的，长钱长投，相信在未来养老规划上，养老目标基金值得更多投资者重点关注。

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本基金基金合同约定了基金份额最短持有期限为五年，在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。本基金资产可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股，存在不对港股进行投资的可能。

投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

以上材料不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同、招募说明书和产品资料概要等信批文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩井不预示其未来表现,管理人管理的其他基金井不构成基金业绩的保证。

本基金名称中包含“养老”不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，本基金不保本，可能发生亏损。投资人应当以书面或电子形式确认了解本基金的产品特征。

本基金为基金中基金，基金随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例，从而逐步降低整体组合的波动性，并实现风险分散的目标。本基金相对股票型基金和一般的混合型基金其预期风险和预期收益较小，但高于债券基金和货币市场基金。

本基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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