投资小瑀宙 | 上市公司掀起“回购潮”，别急抄作业，先琢磨动机

开年至今，A股市场持续调整，众多上市公司却掀起“回购潮”，用真金白银提振信心。那么，上市公司的回购，是否能视为抄底的风向标？

别急，具体情况要具体分析。

从实用角度出发，上市公司回购股票的行为应按动机划分两类，一类是以套利为主要动机；另一类是以稳定股价为主要动机。

套利行为中，又可以以“回购价格是否高于净资产”为标志，划分出两类套利模式。

低于净资产的回购容易理解，无论如何都会增厚每股净资产，对于股东和上市公司而言都是划算的买卖，值得鼓励。虽然不意味着不会再跌，但作为投资机会的提示线索没有任何问题，而且至少说明公司具有回报股东的意识。

高于净资产的回购让人难以理解，从账面净资产的角度来看，并不是划算的买卖，但仍有发生，其原因值得思考。仔细拆分其回购股份用处就可以发现，其中很大一部分高于净资产的回购用于股权激励，虽然价格高于净资产，但本质上也是一种套利。公司大多本来就有股权激励的意向或者计划，通常公司对未来三五年的业务发展较有信心，这样的股票购买行为具有时间窗口，这样的回购多发生于公司认定的阶段性股价低点，具有更多的股价判断意味。如作为短期股价判断的依据，具备一定的信息含量。

最后一类是单纯的稳定股价行为（回购价格高于净资产、回购股份并无特别用处、大股东存在较高质押比例等），作为上市公司由于各种原因（再融资，股权质押等等）不希望股价继续下跌，回购股票仅仅是为了稳住下跌的趋势，这一类无论如何都该回避。

徒手接飞机失败的原因永远不是训练不够，而是目标就很荒唐。