投资小瑀宙 | 动力电池行业龙头之间差距缩小，边际变化中藏着啥？

过去一两年，动力电池行业的龙头公司一直是A股市场的明星。不过近期有人发现，从4月的数据看，该行业龙头之间的差距，缩小了！

中国汽车动力电池产业创新联盟发布数据显示，4月动力电池装车量第一名的电池企业占比从以往的一半左右滑至38.28%；而第二名的占比攀升至32.18%，与第一名的差距明显缩小。

从研究的角度来看，这样的信号必须引起重视，但下结论前却必须清空立场，避免倾向性的归因。

拆分电池种类后不难发现，第二名份额实现跨越式增长主要源于磷酸铁锂电池装车辆的快速增长，而该公司就是以磷酸铁锂电池研发著称。这个数据能够作为第二名竞争力变强的有力证据吗？我认为不能。

进一步细拆，虽然在磷酸铁锂电池领域，第二名名气响亮，主要源于公司在路线选择上更极致，因此更容易被市场贴上明确标签。但标签容易误导判断，真实情况是，从历史数据来看行业第一在磷酸铁锂电池装车辆上也一直处于领先，直到今年4月才被反超。

提到今年4月，大家一定会联想到上海疫情，这回你猜对了，当前份额变化的主要原因就是上海疫情。公开资料显示，行业第一的磷酸铁锂第一大客户就是位于上海的特斯拉工厂。4月份其停产天数18天左右，按照日产2000台估测，其影响大概在2GWh的水平。

至此，4月份额的变化原因大体拆分完毕，结论似乎有点扫兴。这种巨大的份额变化后面没有找到让人兴奋的研究结论，但我想说的是，投资的过程恰恰如此，100个大胆假设背后可能只有一个没被证伪，但就这一个没被证伪的可能也值得我们苦苦追寻，保持好奇，保持客观。

最后再给大家一个线索，其实判断动力电池企业的差异大小，阶段性的份额变化远不如利润率的拆分对比更有意义。

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