股市的跌宕起伏、房市的高高低低、经济的起起落落，这一切看似杂乱无章的运动背后，隐藏着一只看不见的手，隐藏着若隐若现的规律，那便是经济周期。

因为在经济活动中，供给和需求之间的“平衡—不平衡—再度平衡”的“轮回式”运动始终存在着，这种运动就成为了周期的波动之源，而这种波动在人类社会的不同阶段都呈现出可以归纳和分析的规律性。其中，供给和需求的失衡，在很大程度上是人性中“追涨杀跌”的天性所造成。

例如，只要某种商品的价格持续上涨、有利可图，势必就会引来更多的生产者加入生产这种商品的大军里。随着需求的饱和，蜂拥而入的“供给”大军最终导致了产能过剩，进而最终造成这种商品价格的下跌甚至暴跌。这是最简单的经济学原理。几乎一切商品的价格都会遵循着这样的波动规律，而所有商品价格波动的合力就构成了经济周期的波动。

所谓周期思维，就是在发现资产价格波动规律的前提下，力争实现低买高卖。放在经济周期的角度说，那就是在经济周期的低点买入资产，在经济周期的高点卖出资产，进而获得投资回报。

中国历史上第一位有记录的“首富”——集军事家、政治家、巨贾首富、商圣于一身的范蠡，便创造性的提出了“与时逐利”的周期律生意经。他提出的“夏则资皮、冬则资絺、旱则资舟、水则资车，以待乏也”就是在商品的价格低点买入，商品的价格涨起来后再卖出，即：淡季进货，旺季卖货。这种大道至简的逻辑，就是一种非常典型的周期思维。这种思维无论放在哪个时代都管用，就看你能不能找到相对的低点和高点了。当然，范蠡更值得我们尊重的是他的品德，他三次富甲天下却又三次散尽钱财救济贫苦，这种闪耀着人性光辉的品质比周期思想更加值得我们尊重和学习。

人类社会进入资本主义之后的经济史，其实就是经济周期的运动史。周期理论中的长波周期（即康波周期），随着周天王的名言“人生发财靠康波”而在大众中闻名遐迩。康波周期平均50-60年一个，依次包含繁荣（资产价格回升，经济增速高，结构健康）、衰退（资产价格高位震荡，经济还不错，但结构逐渐失衡）、萧条（出现供给过剩，需要淘汰落后产能，各国贸易和其他摩擦增加）、复苏（经济回暖，增速不高，春寒料峭）四个阶段。

康波周期能规律性出现的根本原因是由于技术革命和创新导致，因此也常常被称为创新周期。因为每次发生技术革命，都是生产力的巨大飞跃，都会极大提升人类社会的各种效率，创造出新的需求和就业岗位，进而使得人类社会的供需重新平衡。

从康波周期的角度看，现在的繁荣阶段往往比其他阶段长一倍。这也是因为自人类诞生后，人类社会直到最近300年技术和生产力水平才进入了主升浪式的突飞猛进，上升的时间往往比较长，所以经济周期的繁荣阶段自然也比较长。

从1782年开始，人类社会经历了5轮康波周期。第5轮，也就是现在所处的康波周期，始于1988年左右，在2008年附近结束了繁荣阶段，同时在2020年疫情爆发后结束了康波的衰退阶段，正式进入萧条期。很遗憾，当下我们正处在康波的萧条期里。而且按照历史经验看，萧条期平均长度约9年，之后还有一个约10年的复苏期，这也就意味着下一次康波的繁荣期可能要到本世纪40年代初才能出现。从这个角度看，00年后出生的年轻人们会迎来一个非常好的、欣欣向荣的中年时代，而80、90后的中年人当下则需要努力再努力。

作为康波周期繁荣阶段的引领国一定是当时世界上最强的经济体，第5轮康波周期的繁荣是由于互联网信息技术引发的，我们可以看到第五轮康波周期的引领国——美国的互联网信息技术相关上市公司在1988年到2020年间（康波的繁荣+衰退阶段）的表现，股价大涨几百倍甚至上千倍的比比皆是。就连我们国家互联网方面的龙头企业，过去30年也是实现了股价的暴涨。如果你具备周期思维，跟随着康波繁荣阶段的核心生产力去投资的话，你很可能获得不错的投资回报。

而从我们国家的角度看，房地产过去30年确实是我们的支柱产业，在我们的经济中占的比重显然要远高于互联网。我们过去30年赶上了全世界康波的大繁荣和十余年价格高位震荡的康波衰退期，房地产作为国民经济支柱产业，伴随康波的繁荣叠加上我们国家自己的大繁荣，价格大涨了30年，其实也不是什么难以理解的事情。

目前，世界正处在康波的萧条期里面，确实经济面临的困难会比以前要多很多。但萧条期内部经济周期也会有波动，这种波动会造成在萧条期内部经济周期也会有若干的高点和低点。

这种规律，可以用平均10年一个中周期（又叫产能周期）以及平均3.5年一个的库存周期来进行分析，进而得出我们现在所处的中短波经济周期位置，知道了位置，就可以预测各类资产价格的走向，因为很少有资产的价格波动可以脱离经济周期而独立存在。

甚至可以说，所有资产价格的波动，和经济周期的波动之间，是影子和人的关系。有的时候影子走的远一点或者近一点，但是影子本身不能脱离人的运动而独自的行走。了解了这个道理，就可以通过预测经济周期的波动来提前规划各类大类资产的配置。

上个世纪70年代，大部分时间处在上一个康波的萧条期里，滞涨时有出现。但是上世纪70年代的美股，还是经历了几次起伏，有几个大的波段机会，比如教科书式的“漂亮50”的大行情和大震荡。作为周期分析，这种大波段的机会就是应该把握的。

当下，我们国家正经历着供给侧改革后经济结构逐步转型的过程。其实上世纪80年代的美国经历过类似的“供给侧改革”，而里根主导的“供给侧改革”最终大获成功，美国经济在80年代华丽转型，迅速走出衰退，重新走向了繁荣。

目前，我们国家供给侧改革的成果已经跃然纸上，经济结构正在逐步调整和优化，各项在路上的重大改革势必对未来中国经济的长期健康发展铺平道路。未来，我们大概率会看到GDP增速下台阶，而优秀公司的ROE整体水平却会上台阶，资本市场的估值中枢也会逐渐上移。比如上世纪90年代，美国经济增速下降了，但经济质量提升，美国上市公司的整体盈利水平也持续好转，美股也一路走牛。从这个角度上看，本次康波的萧条期正是我们调结构的好机会。而中国资本市场，势必也会在未来10年甚至20年的时间里大放异彩。

当然，就资本市场而言，在经济周期的相对低点买入，永远是一个不错的选择。而分析和预测当下的经济周期何时会出相对可靠的低点，就是周期分析要做的功课了。这是另一个话题，我们将在“看见更大的世界”专栏中陆续为大家呈上。