英大基金固收市场周评：资金面继续偏松，债市多头情绪升温

4月社融数据大幅低于预期，主要受信贷拖累，居民部门融资需求有明显下滑，无论消费、住房、经营贷款均全面负增长，其中，住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元；消费贷减少1044亿元，同比少增1861亿元；经营贷减少521亿元，同比少增1569亿元。企业和政府部门的非标与直接融资同比基本持平。整体来看，金融数据折射出疫情对经济活动的冲击。

5月15日，央行、银保监会发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，商住房首套贷款利率下限调整为不低于相应期限LPR减20个基点（原为不低于LPR）。二套房贷款利率下限维持现有规定。此前4月底政治局会议提出“支持各地从实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求”。年初以来，各地已经不断出台放松政策，中央也陆续释放对房地产市场的态度，为此次全国层面房贷利率调整埋下伏笔。

经济数据方面，4月规模以上工业增加值同比降2.9%，前值增5%。4月社零同比下降11.1%，前值下降3.5%。房地产1-4月开发投资39154亿元，同比下降2.7%。4月全国城镇调查失业率为6.1%，比上月上升0.3个百分点。整体来看，4月份疫情对经济运行造成了较大冲击。

信用债方面，上周信用债成交以估值减点为主，成交主体集中在城投、公用事业、过剩产能行业。开年以来，除了3月的回调，信用债整体表现较好，成为资产荒行情下票息策略的主要品种。最近利率债与中高等级信用债也由分化走向了一致，尤其三年期下行更快，前期指出，疫情拖累下货币政策短期不会转向，票息策略和杠杆策略依然是较为稳健的策略选择。