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“那场大跌，股价已经跌到了令人流口水的地步”

2022-05-19 21:22
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最近半个月，沪指“3000”点守卫战被屡屡奏响。
各大股指的“上蹿下跳”，真的没有比亲身经历，更能感受到投资的不易了。
回头看看那些沉浮股市多年的投资大师，他们的“至暗时刻”，又是怎样渡过的？
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巴菲特：

保持信心，做时间的朋友

1987年10月19日当日，美股崩盘，道指狂泻508.32点，跌幅高达22.6%，这场极寒的“暴风雨”也被称为迄今为止影响力最大的全球股灾之一。
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数据来源：wind，1987.10.01-1987.10.30
单是这一天，巴菲特的损失就超过3.42亿美元。
随后一周内，伯克希尔的股价更是重挫超25%。
但即使窗外的金融风暴肆意舞动，办公室内的巴菲特依旧如往常一般平静，既没有恐慌地四处打听消息，也没有疯狂抛售砸盘，而是在工作上重复每日的节奏：
吃了最爱的汉堡和可口可乐，然后看看报纸和上市公司的年报。
在之后的某次股东大会上，有媒体提问：“1987年的股灾崩盘对您来说意味着什么”？
巴菲特只说了一句，“也许它涨的过高了吧”。
巴菲特在投资逻辑上始终坚信优秀的公司具有持续竞争优势，具有良好的发展前景和高投资价值，股灾和天灾一样，只会逞“一时之勇”，持股公司的股价最终会反应其内在价值。
1988年，暴跌之后的第二年，巴菲特逆势买入此前一直看好的可口可乐，并持续增股，而这只未来几十年内让他赚的盆满钵满的股票，也成就了巴菲特投资史上一段广为流传的价值投资佳话。
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芒格：心性修炼

“熬”出来的智慧

查理·芒格也是美国“投资编年史”上不可或缺的传奇大师，在他和巴菲特并肩作战的数十年间，联手缔造了每年20%年化复合收益率。
纵然如此，在芒格的投资生涯中，经历的危机也是数不胜数。
1973年，标普500指数从1月的120.2高点回落至次年10月的62.3点，跌幅达48.2%，此前美股市场上备受投资者青睐、炙手可热的“漂亮50”也遭遇“戴维斯双杀”，累计下挫54.3%，几近腰斩。
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数据来源：wind，1973.01.01-1974.10.01
提起那两年，芒格坦言：“这是一段非常不愉快的经历”。
毕竟1973年，芒格亏损了31.8%，1974年，又亏损了31.5%。
面对如此大的回撤，芒格作出的回应就是一个字：“熬”。
投资过程往往与艰难相伴，暴风雨过后的1975年，芒格持有的基金上涨了73.2%，迎来了胜利的曙光。
回头来看那场暴跌，芒格依旧认为当时的股价已经跌到了令人流口水的地步，可能以后再也见不到如此好的机会了。
他曾劝诫投资者，“如果你对于在一个世纪内发生两三次或者更多次市场超过50%下跌不能泰然处之，你就不适合做投资，并且和那些具有能理性处理市场波动的投资者相比也只能获得相对平庸的投资收益。”
多年的搭档兼老友巴菲特也这样评价芒格，“他愿意接受业绩出现更大的起伏，他恰好是一位心理结构倾向集中的人。”
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约翰·邓普顿：

“低股价捕手”，危中寻机

作为和林奇、巴菲特并列“四大传奇投资人之一”的约翰·邓普顿，一直都被誉为逆向投资大师，还曾被《福布斯》杂志评选为“全球投资之父”。
面对市场的起伏不定，邓普顿始终在践行自己广为人知的投资名言，知行合一。
他认为“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭”。
其长赢投资法就是充当“低价股捕手”，在危机中寻找时机，在“市场悲观点”寻找“便宜货”。在1954年到1999年46年间，邓普顿实现了550倍的收益。
2001年911事件发生后，几乎所有的媒体都充满了悲观的气氛。
在9月17日美股市场重新恢复交易首日，道指就暴跌684点，创下了美股单日跌幅的记录，航空公司股价更是首当其冲，投资者也出现恐慌性抛售。
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数据来源：wind，2001.09.04-2001.09-28
但邓普顿缺坚信美国政府不会让航空业倒下，他给经纪人发布交易指令，只要航空股价跌下50%就果断买入。
最终在8只满足邓普顿低市盈率标准的航空公司中有3只顺利成交，并在6个月后的“成果检验”中，分别给出了61%、72%和24%的高额回报。
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写在最后

投资失利，各有各的缘由，但好的投资哲学总是千篇一律。
站在大师的肩膀上，我们才能看得更远，无论是沃伦·巴菲、还是查理·芒格，亦或是约翰·邓普顿，在面对“至暗时刻”时，他们的心态和操作手法总是如此的相似且统一。
越是危急时刻，越是要保持冷静和理性，危机中往往孕育着新机，坚信没有一个冬天不可逾越，也没有一个春天不会来临。

风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。



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