一路书香 与信有约|巴菲特:恐惧是盲从者的敌人,却是基本面信徒的好朋友

2022-05-20 17:04

今天让我们走进九十年代最后的时光,重温巴菲特致合伙人的信(1991年-1999年)。几十年来,巴菲特一直在重复一个道理:以合理的价格买入优质股并长期持有,不要在乎市场的涨跌,判读市场短期走势毫无意义。

做对一件事很容易,但是几十年始终坚持做对的事却很难,这或许是巴菲特能够成为传奇投资人的重要原因。
 
“投资就像打棒球一样,想要得分大家必须将注意力集中到场上,而不是紧盯着计分板。”在1991年,巴菲特在致持有人的信中写下这句话,后来也成为了投资界的名言。
 
巴菲特很喜欢把投资比作打棒球。在1997年致持有人的信中,他也用棒球做了比喻,形容当下面临的两难境地。
 
“目前迎面而来的投资机会大多只在好球带边缘,如果我们选择挥棒,则得到的成绩可能会不太理想,但要是我们选择放弃不打,则没有人敢跟你保证下一球会更好,或许过去那种吸引人的超低价格已不复存在。所幸我们不必像Ted Williams一样,可能因为连续三次不挥棒而遭三振出局。但光扛着棒子站在那里,日复一日,也不是一件令人感到愉快的事。”
 
究竟什么时候是挥棒的最佳时机?答案是悲观时刻。“事实上,我们通常都是利用某些历史事件发生,悲观气氛到达顶点时,找到最好的进场机会,恐惧虽然是盲从者的敌人,但却是基本面信徒的好朋友。”巴菲特说。
 
而当市场狂热的时候,巴菲特告诫大家,不要当“呱呱”的鸭子。“面对多头的行情,大家一定要避免成为一只呱呱大叫的骄傲鸭子,以为是自己高超的泳技让自己冲上了天,殊不知面对狂风巨浪,小心的鸭子反而会谨慎地看看大浪过后,其它池塘里的鸭子都到哪里去了。”
 
倘若市场没有明确的机会呢?那就不要白费力气了。巴菲特表示,如果想要命中靶心,需要有能力以合理价格买到好公司的市场,尽量避免手上闲钱太多而去做那些浪费工夫的蠢事,若方向不对,再怎么努力冲刺也是白费力气。
 
对于频繁买卖,巴菲特别厌恶,在他看来,寻找产业的超级明星是唯一能够成功的机会。“查理跟我的天资实在是有限,以我们目前操作的资金规模,实在是无法靠着买卖一些平凡普通的企业来赚取足够的收益。当然我们也不认为其他人能够以这种小蜜蜂飞到西、飞到东的方法成功。将短线进出频繁的机构称为投资人,就像是把一个每天寻找一夜情的花花公子称作为浪漫情人一样。”
 
他更是直言,因为忧虑短期不可控制的经济,或是股市变量而放弃买进一家长期前景合理的好公司是一件很愚蠢的事。“为什么仅是因为短期不可知的猜测就放弃一个很明显的投资决策呢?”
 
“我们打盹时赚的钱比起醒着时多很多。”巴菲特调侃道。
 
除此之外,有一件事同样很重要,那就是投资要守住能力圈。巴菲特表示,不必像很多专家一样同时研究许多家公司,相反,要做的只是选择少数几家在能力范围之内的公司就好,能力范围的大小并不重要,要紧的是你要很清楚自己的能力范围。
 
巴菲特更是为有志从事投资的学生给出了建议,只要修好两门课程,一是如何给予企业正确的评价,二是思考其与市场价格的关系。
 
“投资人必须谨记,你的投资成绩并非像奥运跳水比赛的方式评分,难度高低并不重要,你正确地投资一家简单易懂而竞争力持续的公司所得到的回报,与你辛苦地分析一家变量不断、复杂难懂的公司可以说是不相上下。”巴菲特说。
 
当然热爱是一切的源泉。“伯克希尔是我的最爱,而且是至死不渝的爱。去年在哈佛商学院,有学生问我何时会退休,我的回答是:大概要等到我死后五到十年吧!”巴菲特在信中如是写到。


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