最近几年，行业主题基金突然吸引了市场的青睐。在2020年至2021年间，随着赛道股的迅速崛起，有不少医药、消费、新能源等行业的主题基金也取得了亮眼的成绩，获得了投资者的追捧。

然而，在今年市场持续调整，尤其是成长股大幅回调的背景下，曾经风光无限的行业主题基金也连遭重挫。对于入手没多久的小伙伴们来说，这些基金过往优秀的业绩，已经变成了“水中花”。 

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数据来源：Wind，统计区间为2022/1/1-2022/5/17

有的小伙伴可能不禁会问：为什么我老是遇到这种买了就跌、后知后觉的情况呢？到底是哪一步出错了？那就一起来了解一下吧~

要回答这个问题，我们要先了解行业主题基金的特点。

正因为如此，投资这类行业主题基金总是“祸福相依”：如果能乘上高景气度行业的东风，就能带来“福”的快乐；但如果风口过了才“后知后觉”地入场，则未必能持续带来好的投资体验。

以某医疗行业基金A为例，假设能在2019年初及时上车并一直持有，到2020年底能获得248.43%的可观收益。

图：某医疗行业基金的业绩走势vs沪深300   数据来源：Wind，2019/1/1-2021/12/31

那么，买行业主题基金，到底难在哪里？为什么投资者总是郁闷地“空仓看涨”，或者匆忙地买在山顶？

俗话说，成也萧何，败也萧何。由于同一个行业的股票相关性极高，热点来的时候，行业主题基金就会上涨很快；但热点过后，也容易快速回撤。

及时切换重仓行业、紧随热点，是持续获得高超额收益的公开的“财富密码”，但行业轮动这四个字，却是说易行难。

准确的行业轮动需要全面覆盖所有行业及细分子板块，还要掌握行业的赚钱逻辑、生命周期、政策环境、竞争格局、未来发展趋势等多个维度的海量信息，并有效进行整合。

如此多的工作量，通常需要专业团队协作才能完成，对普通投资者来说门槛较高。

认知错觉比感觉错觉更难以识别。理性的声音，也许比错误的直觉的响亮又清晰的声音更微弱。

——丹尼尔·卡内曼

行为金融学认为，投资者普遍存在一些认知偏差，常见的有以下三种：

01

过度自信

从心理学角度看，人们总是只关注和听取对自己有利的信息，导致做了许多不合适且非必要的交易。

比如，总有投资者深信自己的重仓行业能在未来带来极高的回报，从而忽视了集中度过高可能带来的回调风险，导致“浮盈变浮亏，浮亏变大亏”，这就是过度自信惹的祸！

02

启发式判断

先做个小测试：

问：你觉得在以下两个事件中，哪一个更有可能发生？

A.汤加火山位于环太平洋火山地震带，全球90％的地震、81％的大地震以及75％的火山喷发都发生在这一地带。汤加海底火山爆发引起海啸。

B.太平洋某岛国发生海啸。

回答错误

回答正确

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事件B更可能发生，因为事件B完全包含了事件A。选择了A的小伙伴，可能就犯了启发式判断的错误：未经理性判断，仅凭直觉相信更详细、更易得、但不一定更正确的信息。

在行业投资中，我们也常常面临启发式判断的误区，比如：

战胜启发式判断，客观理性地分析行业逻辑，就是正确把握行业趋势的关键一步。

你是否也有过这样的想法：“周围的人都在讨论XX行业基金，我是不是也该看看？”

实际上，当一支基金引起广泛讨论时，往往可能预示着一定的回撤风险。在讨论度达到高峰时“随大流”买入，也许并不是个合适的决定。

数据来源：Wind，统计区间为2006/1/1-2021/12/31

投资中的“先知先觉”固然是好事，但在现实中，投资者往往缺少全行业研究所需的时间和精力，加上容易被认知偏差左右，很容易“后知后觉”地追热点买入行业主题基金，最终亏损的概率较大。

踏准每个行业主题基金的风口并非易事，而借助专业的力量均衡配置行业主题基金则相对比较容易，比如基金投顾。

投资是一场逆人性的修行，战胜逆市布局的恐惧，才能迎来更好的好光景，愿你拥有强大的内心和独立思考的能力，一起加油吧！

风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎。