一周观市：经济改善预期升温，A股风险偏好有望修复

上周市场调整，沪深300强于创业板指，煤炭、油气领涨，新能源、地产、家电领跌。

疫情冲击在4月充分体现，经济数据全面低于预期，主要体现在生产和消费，预计2Q22国内经济增速或在2%以下，中报盈利仍有较大的风险。现有政策框架下，下半年消费增速回升，投资、出口增速回落，全年经济增长预计或不足5%，离5.5%左右的全年目标可能有明显差距。

国常会部署6方面33项措施稳增长，通过减负和信贷支持来保主体，适当扩大基建，减税刺激汽车消费。同时国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会，强调落实相关政策。后续仍关注特别国债。

北京疫情控制好于预期，上海有望6月全面启动复工复产，疫情对市场风险偏好的冲击有望消除。

美债长端利率回落，年内加息预期边际回落，对国内货币政策的约束可能趋势性缓解，人民币贬值压力暂时改善。预计到下半年，美联储边际紧缩空间进一步压缩，有利于增加国内货币政策弹性，有利于风险偏好修复。

市场小幅反弹，风险溢价高出中枢约1.4倍标准差，从PB角度来看，大多数行业已处于低分位数水平，具备市场底部定价的特征。基金重仓股市净率的偏离度已经能用1年ROE消化，来到与19年初相当的水平。中长期来看权益资产价格来到了极具赔率吸引力的位置，一旦经济增长或流动性环境发生改善，将具备极大的向上弹性。