英大基金固收市场周评：资金面明显偏松，短端表现优于长端

利率债方面，债市在上周打破僵局，收益率曲线大幅下移，其中长端利率下行显著。央行每日开展100亿元逆回购操作，全周有500亿元逆回购到期，全周公开市场净投放为零。资金方面，DR007运行在1.54-1.71%的范围，R001运行在1.38-1.44%的范围，7天资金利率有所上行，但隔夜利率仍然在低位。上周10Y国债活跃券及10Y国开活跃券均累计下行。

信用债方面，净融资-1041亿。本周及未来两周到期压力可控。从品种期限分布来看，一年（含）以内债券发行量占比较前一周下降，同时AAA级债券实际发行量占比较前一周下降，新发行资质仍集中于高等级，但发行期限有所拉长。成交量方面，银行间和全市场现券成交额较前一周回升，关键期限利率变动方面，上周AAA一年收益率上行，AAA三年及五年收益率下行，AA+一年收益率上行2.16BP，AA+三年及五年下行。

可转债方面，上周中证转债下跌0.24%，日均成交量（含EB）1181亿元，同期沪深300下跌1.87%、创业板下跌3.92%、上证50下跌1.60%。板块方面，医药、TMT、环保建筑的跌幅居前。

债市6月份有以下需要关注：一是资金利率如果持续维持在一个偏松的状态，可能会继续带动曲线传导，压缩利差，反之反是；二是专项债在6月底前提速发行应该是较大概率的，且从期限结构看，10 年期及以上的品种占比可能会超过70%，对长端利率品种形成一定压制。

信用债方面，本周中高等级信用债收益率3年期下行，1年期上行，而1年期已经远低于1月低点，3年期接近1月低点，短端已经较为拥挤，临近月末资金有边际收紧的可能。但考虑到宽信用效果显现之前资金面不会出现明显转向，信用债短期调整空间不大，但后续需关注贷款投放等对债市的挤出效应。

本周重要数据：中国5月制造业PMI。