固收市场 | 经济景气水平有所改善

3个重大要闻

1、2022年5月PMI回升，经济企稳迹象已现

      2022年5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，虽低于临界点，但比上月上升2.2个百分点，制造业总体景气水平有所改善。大型企业PMI为51.0%，比上月上升2.9个百分点，重回临界点以上；中、小型企业PMI分别为49.4%和46.7%，比上月上升1.9和1.1个百分点，继续低于临界点。生产指数为49.7%，比上月上升5.3个百分点；新订单指数为48.2%，比上月上升5.6个百分点。（数据来源：国家统计局）

      价格方面，主要原材料购进价格指数回落，制造业原材料采购价格涨幅收窄，主要来源于大宗商品涨幅放缓，企业景气度和未来企业盈利空间或将提升。同时，生产指数和新订单指数同步上升反映经济回落节奏大幅趋缓，随着国内疫情基本得到控制，上海复工复产进一步推进，供需两端或均呈恢复态势。

2、2022年5月美国非农数据好于预期，加息预期升温

      美国2022年5月非农就业人数增加39万人，预期为32.5万人，前值为42.8万人；美国5月失业率3.6%，略高于预期的3.5%，持平前值。（数据来源：Wind）

       由于持续高增的服务业就业人数，美国非农数据好于预期，但仍为2021年4月以来最小的就业增长幅度。同时，美国劳动力市场缺口收窄，失业率处于2020年3月以来的最低水平。然而，劳动力供需错配仍然存在，通胀担忧或推升未来两个月内的加息预期。

3、疫情冲击逐步消退，端午旅游数据好于五一期间，但消费仍疲弱

      2022年端午节假期，全国国内旅游出游7961.0万人次，同比下降10.7%，按可比口径恢复至2019年同期的86.8%；实现国内旅游收入258.2亿元，同比下降12.2%，恢复至2019年同期的65.6%。（数据来源：文旅部）

      截至2022年6月5日23时00分，2022端午档（6月3日-6月5日）总票房1.79亿元，总场次106.2万，总人次512.43万。端午假期出游人次与旅游收入的同比降幅均较五一期间收窄，显示疫情冲击的相对减弱。但消费数据仍疲弱，电影票房跌至十年同期最低水平，内需恢复节奏尚待观察。（数据来源：Wind）

2个方向的较大驱动因素

利多：消费高频数据仍略显疲弱

利空：PMI企稳回升

1个清晰结论

       端午旅游消费数据表明疫情冲击较此前趋缓，2022年5月PMI明显回升，共同确认经济底已过，基本面企稳态势逐步显现，但恢复节奏尚存不确定性。在经济预期企稳和资金面收紧预期出现的背景下，近期债市出现调整。短期内仍需关注核心城市地产调控政策的边际变化、各类经济数据及6月下旬人大常委会的相关提法。

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