6月6日，端午节后第一个交易日，A股表现令人欣喜：截至当日收盘，上证综指上涨1.28%，报3236.37点；创业板指上涨3.92%，报2554.66点；沪深两市超3700只个股上涨。（数据来源：wind，2022年6月6日）
其实，A股的好势头在节前已可窥端倪。自五月以来，国内资本市场一扫前期低迷，走出了触底反弹的趋势。
数据来源：wind，统计区间：2022年5月1日-2022年6月6日
而和A股的向上行情形成对比的是，美股市场时有下跌的消息传来，陷入持续调整区间，幅度程度更甚于一季度。
据数据统计，仅在5个交易日内标普500指数跌幅达8.49%，而纳斯达克指数更面临12.35%的回调。（数据来源：wind，统计区间：2022年5月5日-2022年5月11日）
中美股市走势截然不同，让人不由深思：这一次，A股走出了独立行情吗？
“无独有偶”的岁月
这些年来，A股的投资者对美股市场的关注度与日俱增。通过对历史数据进行复盘不难发现，每当美股市场出现较大幅度的回调时，A股也难独善其身，两者之间好似陷入了互相影响的羁绊。
万得全A指数与标普500指数自2007年以来走势对比图
数据来源：wind，统计区间：2007年1月1日-2022年6月6日
从过去15年市场走势看，在美股陷入调整阶段时，A股大多都受到影响。
具体来看：
2020年
新冠疫情首次爆发后美股与A股都进入了一段震荡的调整时期。从调整时间来看，A股要早于美股，但二者几乎同时见底；从幅度来看，美股整体回调更为激烈。
数据来源：wind，统计区间：2019年8月1日-2020年7月30日
2018年第四季度
美股接受了大幅度调整，在标普500指数两次“俯冲”阶段，A股也受到较大冲击。此外，A股最终见底时间更晚于美股。
数据来源：wind，统计区间：2018年8月1日-2019年3月30日
相同的剧情在2015年也曾上演
美股在当年也进入了两次快速回落区间，与此同时A股也走势趋同。
数据来源：wind，统计区间：2015年6月1日-2016年3月30日
2011年至2012年间
美股与A股也曾出现两次“共振式”调整；与2015年类似的是，这两次调整美股触底反弹的时间都要早于A股。
数据来源：wind，统计区间：2011年4月1日-2013年1月31日
2008年
金融危机爆发，美股应声大跌，更带崩全球风险资产。A股也难逃冲击，出现了一定幅度的回调。不过这一次，A股见底时间早于美股整整近四个月的时间，随后便大幅反弹。
数据来源：wind，统计区间：2008年6月1日-2009年5月31日
回望过去，以往美股暴跌时间，A股都或多或少受到影响。那么，中美权益市场“背道而驰”，是否代表着A股走出了独立行情呢？
真正的“羁绊”，是经济基本面
如果将美股变动视为昭示A股市场未来走势的风向标，显然过于狭隘。中美两国权益市场的动向诚然会互相叠加影响，但追根溯源，其核心变量是经济基本面。
中美两国PMI指数走势对比图
数据来源：wind，统计区间：2007年4月1日-2022年5月31日
结合两国经济走势，当中国经济先于美国企稳反弹时，A股见底时点早于美股的阶段；与之相反，若中国经济晚于美国经济改善，A股的走势也弱于美股。
而在当下，两国经济发展又处于什么样的位置？
先看美国：
据华泰首席宏观经济学家易峘表示，美国4月核心PCE环比+0.3%（前值0.3%），持平彭博一致预期；同比增速+4.9%，较前值回落0.3pct。核心通胀继续高位盘桓、同比增速放缓“幅度”甚微；就业市场仍处于供需平衡相当紧张的状态——尤其是岗位缺口仍较大的旅游酒店业，而劳动参与率的上行相对较为“迟缓滞后”。
此外，在欧美其他国家新冠确诊人数得到有效控制的背景下，美国每日新增依然持平，或将阻碍经济复苏步伐。截至5月底，美国航空安检人数较疫情前同期低8%（1周前为低12%），美国酒店入住率仍较疫情前同期低3个百分点。（观点来源：wind，华泰证券，《联储不再超预期鹰派，加息预期微降》，2022年5月29日）。
此外，华泰证券资管权益团队认为，基于美联储加息方面，美元加息预期阶段性回落，也为国内货币宽松挣得有利窗口期。
再观中国：
5月经济数据全线触底回升，制造业生产与需求修复回升，物流配送效率提高，被动补库状况改善。目前，国内外宏观环境同步改善，权益市场大概率已走过左侧阶段。
随着全面的复工复产，中国经济基本面业已企稳，逐步走上稳健复苏的道路，这也是此次A股能走出独立行情的动能之一。
行情向好之初，走向后市布局
据华泰研究所副所长张继强表示，海外美联储加息、俄乌冲突和国内疫情或已度过最紧张时段，国内外市场主线可能在向小复苏逻辑切换。
对权益市场的布局，可从以下几点展开：
■ 股指：4月以来政策底继续夯实，从流动性、估值和股债性价比等角度看市场底就在2800-2900点一线，近期上演修复行情。不过，业绩、流动性和情绪还缺少强共振，后续美联储加息缩表、业绩期等仍制约股指反弹空间。
■ 风格：市场将在政策引导下，从纯粹超跌反弹向盈利（预期）改善逻辑过渡，进而演绎一段颈线附近的拉锯战，风格预计中小盘好于大盘，中游行业景气度好转，成长板块开始有所活跃。
■ 主题：短期博弈复工复产+中游制造景气改善，关注汽车、光伏、锂电中的受益环节；中期博弈政策见效，优先地方路桥、工程型央企；长期仍沿绿色和安全要素布局，军工、信创、垃圾发电配置价值较好。
观点来源：wind，华泰证券，《从资产表现“异常”到小复苏逻辑——资产配置月报》，2022年6月6日
经济发展才是硬道理，在我国强韧的基本面下，无论A股行情短期如何表现，其长期配置价值都十分可观。小泰认为，投资股市还需放眼长远的智慧，你觉得如何？
风险提示：本文中所涉及观点仅为相关机构和分析师个人观点，不代表公司意见，内容仅供参考，不构成任何投资建议或承诺，投资有风险，入市需谨慎。
2022-06-07 18: 00
2022-06-07 17: 29
2022-06-07 17: 28
2022-06-07 17: 27
2022-06-07 17: 26
2022-06-07 16: 48