安信基金6月市场观点

市场温和复苏，仍待业绩验证

疫情逐步受控，政策持续加码稳增长，基本面支撑A股，更直接的技术性反弹修复需求较为有力。短期，市场交易的主要关注点在于稳增长下的经济，疫情相对其次，而美联储紧缩政策以及俄乌冲突在无重大超预期情形下对A股的影响可能比较弱。市场已经看到了中央稳增长的决心和举措，然而市场还需要经历经济数据和中微观的行业及公司经营数据的考验。预计A股市场迎来阶段的稳定期，在此大环境下，板块及个股机会的挖掘则成为市场重点。

内外因素角力，低位难改震荡

短期债券支撑因素主要来自资金面宽松、基本面现实疲弱以及期限利差保护较好。中期不利因素主要来自于短期虽然经济状况低迷，但一直存在低位改善预期，同时外部美联储加息和输入性通胀制约未来货币政策空间。目前债市收益率仍处于历史较低水平，套息空间有限，在久期及杠杆的运用上偏谨慎观点，利率在短期内可能呈现震荡行情。转债市场，整体估值仍处于历史较高位置，性价比有限，仍需耐心等待风险收益比较优时进行配置。

供需错配格局下，盈利端改善或持续

在俄乌局势紧张背景下，整个能源供应链可能会有比较长时间的错配。在供给端，由于货币超发、供给产能不足以及资本开支的供给相对有限，供给端的弹性非常弱，而需求侧依然保持一定的增长，所以价格可能会比较长时间维持在高位，这为煤炭企业的利润改善提供了一定保障，再加上分红率比较高，所以在今年煤炭也是一个相对受益的板块。

看好竞争格局清晰的上下游

新能源板块，主要看好偏上游的锂矿资源跟下游整车。主要原因在这两端的竞争格局相对清晰，尤其是上游的锂矿资源，即使价格有所回调，部分企业依然能够获得比较可观的超额收益，同时估值也还有一定优势；下游整车这块，对于一些优势车企，它的产品周期与当前整个行业贝塔的契合度是更高的，随着未来有竞争力的车型越来越多，这些企业的盈利改善趋势还是比较明确。

成长潜力可观，低位布局长期

长期来看，消费板块的走势中枢是一条斜线向上，背后的驱动力是居民财富增加、消费升级，成长潜力更加确定，因此消费最适合在悲观时买入并长期持有。历史上消费行业大多数时候都是偏贵的，只有在2008年、2013年、2018年所有人都对经济环境极度担心的时候，消费才有便宜买入的机会。站在当下，很多企业的利润还在增长，很多消费板块估值都在10年历史均值以下，甚至回到历史后20%分位水平。